投資要點

　　公司2014年借殼“金磊股份”成功,于2015年5月正式更名為“完美環(huán)球”,是一家以優(yōu)質電視劇、電影、綜藝節(jié)目為主業(yè)的娛樂公司。2015年12月,游戲資產(chǎn)、美國上市公司“完美世界”完成私有化之后正式注入上市公司,公司業(yè)務變更為數(shù)字游戲和數(shù)字娛樂。注入完成后,公司主要看點如下:

　　1、完美世界是國內(nèi)游戲巨頭之一,積淀深厚、質地優(yōu)良

　　(1)優(yōu)質端游產(chǎn)品仍貢獻持續(xù)、穩(wěn)定現(xiàn)金流,將大幅增厚上市公司業(yè)績。

　　(2)手游產(chǎn)品表現(xiàn)可圈可點,是國內(nèi)大型游戲公司中手游業(yè)務發(fā)展較好的公司之一。

　　(3)具備良好的IP運作基因,布局早,至今仍手握眾多海內(nèi)外知名IP。

　　(4)是國內(nèi)少有的在主機/電視游戲有研發(fā)經(jīng)驗積累的大型游戲公司,具備先發(fā)優(yōu)勢。主機/電視游戲研發(fā)經(jīng)驗是開發(fā)大型虛擬現(xiàn)實游戲的基礎,具有較強的優(yōu)勢。

　　(5)具備全球化能力。完美世界游戲在全球100多個國家和地區(qū)發(fā)行,旗下在20多個國家和地區(qū)設有分公司,是真正具有全球視野的公司。

　　2、完美環(huán)球影視業(yè)務亮點多,發(fā)展勢頭好

　　(1)電視劇業(yè)務:臺網(wǎng)兩手抓,打造精品和塑造IP兩不誤。臺網(wǎng)聯(lián)播劇《神犬小七》等表現(xiàn)亮眼,定制網(wǎng)劇《靈魂擺渡》系列點擊破10億,品質優(yōu)良助推IP形成,有望形成季播模式。

　　(2)綜藝節(jié)目和電影業(yè)務:眼光獨到,通過投資現(xiàn)象級綜藝節(jié)目《極限挑戰(zhàn)》積累經(jīng)驗、2015年制作發(fā)行9部電影,海外引進《極速風流》、《分歧者2》等,營收占比持續(xù)提升。

　　3、以IP為軸心,游戲與影視業(yè)務交相輝映,打造全球化泛娛樂的“完美世界”

　　完美整個體系具備較好的IP基因,無論游戲還是影視都非常注重IP版權布局和原創(chuàng)IP的培養(yǎng)。游戲業(yè)務注入之后,將更好的與影視業(yè)務形成聯(lián)動,構建IP一體化運作體系。同時,借助游戲業(yè)務多年在全球的積累,未來將更好的將公司娛樂影視業(yè)務帶向全球市場。我們相信,游戲與影視業(yè)務將交相輝映,助力公司打造全球化泛娛樂的“完美世界”!

　　盈利預測與投資評級

　　我們預測,公司2016/2017年備考凈利潤為10.80/13.83億元,本次注入資產(chǎn)交易完成后(含配套融資)公司總股本將變更為13.14億股,全面攤薄EPS分別為0.82/1.05元。

　　完美世界是國內(nèi)首屈一指的大型綜合游戲研發(fā)和發(fā)行公司,并且是國內(nèi)游戲公司中少有的具有主機游戲研發(fā)和國際化經(jīng)驗的公司,未來游戲業(yè)務延伸和整體國際化都將具備優(yōu)勢(具備主機游戲尤其是體感游戲研發(fā)經(jīng)驗的公司在開發(fā)虛擬現(xiàn)實游戲時將有得天獨厚的優(yōu)勢,如sony/valve/微軟等)。同時,公司實際控制人池宇峰先生旗下完美系資產(chǎn)遍布全球,涵蓋教育、軟件等娛樂內(nèi)容和互聯(lián)網(wǎng)領域,或將能與公司已有資產(chǎn)形成良好的互動。本次注入完成后,公司將積極嘗試從影游互動到打通IP一體化運作鏈條,并圍繞IP做立體化的運營和布局,打造全球化泛娛樂的“完美世界”!基于此,我們給予“推薦”評級。

　　風險提示

　　交易方案過會風險、IP一體化運作落地低于預期、業(yè)績不達預期、市場風格切換等