[摘要]當前投資圈流行一個潛規則，以很低的投資，占很低股份，提升所投公司估值。

　　上周末，視頻自媒體“Papi醬”獲1200萬融資、估值3億的消息在業界傳開，引起熱議。

　　“Papi醬”爆紅背后有一批投資人支持，包括真格基金、羅輯思維、光源資本和星圖資本，“Papi醬”是2016年崛起的“網絡紅人”之一，其自稱是“集才華與美貌于一身的女子”。

　　“Papi醬”以制作一系列的搞笑短視頻迅速擴散成為現象級自媒體。根據網上的介紹，其微博粉絲在半年時間內，已經增長至700多萬，而微信公眾號粉絲據稱更達千萬級別。

　　而實際上，“Papi醬”只是拍了40個短視頻，且最長的短視頻不超過5分鐘。

　　“我花了3年多，用戶到600萬，‘Papi醬’花了4個月粉絲1000w，我每天甩腦漿，講哲理故事。你每天網上刨幾個段子的掰幾句。”羅輯思維創始人羅振宇感嘆說，“我們團隊上百人，一年收入2億多，現在估值13億。你一個人，啥也沒開始賣，估值3個億。所以最終這位羅叔叔決定投資小醬肉。”

　　“Papi醬”融資1200萬的消息披露后，真格基金創始人徐小平第一時間也在微博中表示，“感謝‘Papi醬’和她合伙人楊銘的信任”。

　　有消息稱，徐小平提及的楊銘是傳說“Papi醬”簽約的Angelababy所在經紀公司的負責人，且楊銘和“Papi醬”是大學同學。

　　這則普通融資消息，內容卻有眾多火的元素：網紅“Papi醬”、1人估值3億、還有羅振宇、徐小平這樣的行業大腕支持，甚至連Angelababy經紀公司的負責人背書。

　　噱頭大于實質

　　不過，“Papi醬”獲1200萬融資，估值3億背后，卻是噱頭大于實質，更多是制造眼球效應。

　　當前投資圈流行一個潛規則，就是以很低的投資，占很低的股份，提升所投公司估值。比如，若“Papi醬”真獲得1200萬投資，估值3億，那上述4位投資人一共才擁有4%的股份。

　　真格基金、羅輯思維、光源資本和星圖資本4家平均獲得的股份是1%，出資僅是300萬。這是一個介于天使投資和A輪投資之間的早期投資項目。

　　有網友點評認為，投資1200萬，估值應該在5000萬左右。

　　但這場游戲中，投資方捧紅了所投的項目，高估值又能幫“Papi醬”對外獲更多話語權。或許接下來有不熟悉規則的入行投資人接盤，排隊以更高估值投資“Papi醬”。

　　不過，這種局只要投資人和創業者關系足夠熟悉，很容易做到，如某位行業資深人士想創業，其前期種子輪融資100萬，然后到天使階段，再按50到100萬一股，融資100到200萬。一旦這樣完成融資，盡管其總融資僅200到300萬，但公司的估值卻提升到了5000萬到1億元。實際上，這個人甚至商業計劃書都不用寫，只要其知名度足夠的高，影響力足夠大。

　　這種高估值和低融資之間其實存在巨大差異。關鍵是普通用戶不懂，很容易誤導一批外行人，也引發很強的眼球印象。

　　A股也有奇葩高估值收購

　　“Papi醬”并非孤例。最近美國眾創空間WeWork宣布獲得新一輪4.3億美元融資，總估值高到離譜的160億美元，超越SpaceX、Pinterest、Dropbox、Spotify、Lyft和Zenefits。

　　WeWork這輪領投方為弘毅資本及聯想控股。該輪融資將被用于開拓亞洲市場，包括中國、韓國和印度等國家。有投資人質疑，聯想控股故意抬升WeWork估值，提升WeWork影響力。

　　無獨有偶，最近停牌超過3個月的精功科技(002006)發布重大資產重組預案，宣布擬通過支付現金+股份的方式，收購盤古數據100%股權，交易總價52.5億元。

　　這家2012年3月成立的公司，主營業務是提供服務器和機房的出租、維護、托管，成立僅4年的企業，估值卻高達52.5億元，而其最近2年收入、成本皆為“0”，每年都是虧損。

　　截至2015年末的凈資產僅有5264萬元。只是，在即將被上市公司收購的前期，通過突擊增資的方式，將凈資產提升至6.7億元。盤古數據賣出高價背后，涉嫌進行資產轉移。

　　雜志《新財富》就質疑稱，盤古數據能包裝成“云計算”、“大數據”概念，給出52.5億元估值，聯通所擁有的服務器機房數不知多少倍于盤古數據，但中國聯通(微博)市值也才930億元。

　　“Papi醬”估值3億消息傳出后，很多人質疑，VC是否該為段子文化產業的自媒體背書。

　　一位投資人在朋友圈點評說，VC投資本該是個在謊言與偽命題中尋找真知的遷徙過程，匠人精神，信托責任的審慎，因為一些力量和堅持而使得某個行業有些改善。該人士稱，“邏輯思維本是伶人以娛樂讀書、斷章取義無可厚非，真格基金投的意義在哪里?在這個泛娛樂化浮躁墮落的社會體系中，最先蒙塵的必然是久遠年代的經典瑰寶。”

　　投資人莊明浩點評說，大文化/娛樂行業的爆發，尤其是資本層面的密集關注應該是出現在2015年，而2016年這一波大浪看上去有愈演愈烈的趨勢。

　　雖然很多人都對這樣的熱火表示出了相對悲觀的情緒，但至少在數據層面上看，這個領域的投融資依舊會火爆一段時間。

　　“當然熱并不代表著什么都能投，或者說什么項目都應該被投，我們如果把項目簡單的劃分成：內容和渠道，那么頭部內容和有可能成為平臺的渠道就應該是投資者優先選擇的標的。當然僅僅是應該優先選擇的標的，這里距離最后的成交還很遠。”

　　莊明浩說，頭牌很多時候都是可遇不可求，Papi醬到今天這個位置也依然如此，所以投資人對于內容類公司永遠有一句正確的廢話：你怎么保證下一款產品依然是爆款?

　　一位業內人士點評說，分歧就在于對風險的認知上：“Papi醬”的個人專業能力，能否轉化為團隊的能力，并在未來幾年都能夠持續的輸出新版“Papi醬”保持業績的增長。