3月29日，全國股轉系統公司副總經理、新聞發言人隋強在“2016新三板創新發展論壇暨首屆機構峰會”首次公開表示，新三板掛牌公司分層實施細則“已擬定完成”。4月18日，分層第一輪仿真測試也已開始。

　　符合創新層標準的掛牌企業自然也成為了市場關注的重點。

　　據聯訊證券統計，截至2016年4月14日，在已經發布年報的3740家企業中，有509家企業符合分層標準，入選率達到了13.6%。在這其中，符合一套分層標準和共同標準的企業有446家，符合兩套標準和共同標準的企業有54家，而同時符合3套分層標準的企業只有9家。

　　那么這9家企業有何共性?本文試圖從9家企業之一的點點客入手，解剖麻雀，分析這9家企業是如何做到的。

　　行業翹楚

　　截至4月14日，新三板上已經披露年報的公司有3740家，占當日掛牌總數的56.98%，去年盈利的企業共有3172家，占發布年報公司數量的84.8%。其中，共有1550家企業營收過億，點點客、新眼光、聯訊證券等9家同時符合3套分層標準的企業均位列其中。

　　從上圖中不難發現，這9家企業2015年年報數據的背后，都有著這樣的共性：營收過億;在已有基數上，營收同比增長率均達到了50%以上，多數企業營收同比增長率達到100%以上;做市商家數比較多，其中聯訊證券做市商家數甚至達到40家;股東權益遠超過5000萬元等。

　　不過，除了財報靚麗、交易活躍外，這9家企業還有著一個共通點：它們都是自己行業中的佼佼者。

　　以聯訊證券為例，它雖是新三板第二家掛牌的券商，卻創造了新三板上許多“第一”。聯訊證券總市值超過75億元，自2015年以來，增發募集金額達27.91億元，根據最新披露的2015年報，聯訊證券總資產達261.53億元，實現凈利潤4.7億元。

　　處在另一個風口的新眼光，則是醫療器械這一細分領域的龍頭企業，在新三板擴容之前的2012年9月7日就已掛牌。新眼光總市值超過10億元，其公布的2015年報顯示，2015年共計增發募集7200萬元，實現凈利潤4048.87萬元。

　　而移動互聯網第一股點點客，則是上海最早掛牌的一批企業。其專注于為企業客戶提供移動互聯網營銷工具SaaS服務，幫助企業通過管理運營微信、微博、易信、百度直達號等社交軟件實現移動社交營銷。據點點客2015年報，點點客實現營業收入1.8億元，同比增長129.77%。

　　盤點上述企業，不難看出，靚麗的財報和行業龍頭地位，無形中成為這9家企業進入創新層的金鑰匙。

　　資本助力

　　從3套標準來看，能否進入創新層，與一家公司的營收、凈資產收益率、股東戶數、復合增長率、做市商家數等聯系緊密。

　　但對于點點客CEO黃夢而言，除了做好資本運作、市值管理，企業內生增長才是通往創新層的核心，為此2015年點點客加大了技術研發的力度和銷售團隊的建設。

　　據點點客年報，點點客的銷售人員從2015年初的50人增至249人，同比增長398%;技術人員從年初的144人增至454人，同比增長215%，人員的高速增長遠超同行的業務規模，且目前還在持續增長中，點點客也因此占據了先發地位。這也直接促使了點點客2015年主營業務收入較2014年增長129.77%，通過標準一中的營業收入要求更是不在話下。

　　對于黃夢來說，他最引以為豪的還是對研發團隊的重視，“我們研發團隊方面的人數其實已經超過許多知名互聯網公司了”。2015年，點點客在上海、武漢、杭州3地都建立了技術研發基地，以便為點點客30多套行業版本的實時更新迭代提供技術支持。與此同時，點點客的大數據團隊建設也取得了突破性進展。

　　除了內生增長，點點客在資本運作上絕對是一個老手。

　　據公開信息，點點客2015
年以“定增+現金”的方式收購杭州微巴信息技術有限公司100%股權。而微巴信息顯然是點點客并購的一個優質“獵物”，數據顯示，微巴信息2015年營收6109.73萬元。通過此次并購，點點客更加奠定了自己在細分行業領域的龍頭地位。

　　黃夢說，并購微巴他們沒有聘請專業的財務顧問，完全是自己和團隊“啃下來”的
?？梢哉f，從資本運作的手法來看，作為新三板的80后少帥掌門人，黃夢有著A股上市公司一樣的敏感嗅覺和老道手法。

　　不僅如此，深諳投資并購的點點客，也積極布局上下游產業鏈。在收購微巴信息之后，點點客于2015年8月投資了上海度行企業管理咨詢有限公司和上海道拓醫藥科技有限公司，拓展電商服務;隨后的12月，又投資了北京八零時代電子商務有限公司和廣州微粵信息科技有限公司，進一步拓展和穩定華北及華南市場，鞏固全國市場地位。

　　在對點點客的剖析中，可以看出注重內生增長及資本運作，是企業提升自我實力以及進軍創新層的重要加分項。

　　先發優勢

　　據數據統計，在6000多家企業中，創新層的入選率不到1%，同時符合3套分層標準的企業更是鳳毛麟角。普遍觀點認為，準創新層企業較基礎層企業，在未來的資本運作上更具先發優勢。

　　安信證券新三板研究負責人諸海濱曾表示，進入創新層的企業能夠代表股轉系統所說的創新型、創業型、成長型企業，可總結為“高富帥”。“高”是增長很快，
每年復合增長率不少于50%;“富”是凈利潤規模不低于兩千萬;“帥”是指新興產業，不能用盈利去衡量，但是需要有投資人認可。3套分層標準的提出，事實上，背后都代表著對于企業不同層面的篩選。

　　標準一主要篩選盈利穩定的成熟企業。單從凈利潤這一項指標上看，創新層(近2年2000萬元)已經超過了創業板(近2年1000萬元)。不僅如此，標準一還對凈資產收益率提出要求，這則將盈利金額較大但盈利效率不高的企業排除在外;股東人數超過200人，則保證了市場的認可度和交投活躍性。因而結合三個點來看，標準一恐怕是3套標準中最難以實現的。

　　標準二主要篩選具有高成長性的企業。創新層的營業收入(最近兩年平均不低于4000萬元)和股本(不少于2000萬元)方面要求已然接近創業板;此外，標準二還要求最近2年營業收入復合增長率不低于50%，這代表著企業的業務經營能力和市場占有能力，以及成長性。

　　標準三中“做市商不少于6家”起的作用是證明公司獲得多數機構投資者的認可，表明這是一家優質企業。前兩個標準偏重企業的營收和凈利，標準三則淡化企業收入，注重企業的未來價值和可能的爆發性。

　　此前，股轉公司副總經理隋強表示過，“市場分層理念是需求引導的漸進分層思路，新三板內部結構分化是市場自然選擇的結果，而不是行政干預的結果?！彼硎?，從引導投資者角度看，分層會導致資源聚集于頂層企業，但這不是分層的主要目的，分層是要降低投資者的信息收集成本。

　　“分層制度的推出，在一定程度上節省了投資者的時間和精力，有針對性地縮小了投資標的遴選范圍，從而降低信息采集成本和投資決策成本。”
西南證券做市業務決策委員會委員彭德海說。

　　可以預見的是，隨著未來分層的實施，類似點點客這樣符合全部3套標準的企業必將成為市場上搶手的投資標的。