聯想控股的半年報是外界等著要看的成績單，對于很多人而言，觀察聯想控股意味著是在品讀中國經濟走勢的一個典型切面。聯想控股“戰略投資+財務投資”雙輪驅動的業務模式，投資范圍覆蓋企業之眾、涵蓋行業之多，可以說是看懂聯想控股，就讀懂了一半中國經濟。

　　從數據上來看，聯想控股2016年上半年營業收入1349.84億人民幣，較去年同期下降5%業績微降，但從具體數據上來看，卻不乏亮點，戰略投資中金融服務、現代服務業、農業與食品、化工與新能源板塊與去年同期相比,營業收入均實現了超過30%的正向增長。而這些數據背后，顯示2015年全年業績發布會上，朱立南提出的戰略聚焦消費與服務已經迅速落地，聯想控股自身的投資結構也正不斷優化。

　　從更宏觀的角度來看，聯想控股投資結構上的變化可以說是企業層面的一種供給側改革，這樣的實踐能否為其他企業提供范本，實現低水平供需平衡到高水平供需平衡的躍升企業的抓手又在何處，都有待進一步觀察。非常現實的則是，那些出國買馬桶蓋、電飯煲的消費者，會看到企業的作為而回頭嗎?

　　更好的產品贏回中產階級

　　從聯想控股半年報的數據可以看到，在中國中產階級消費產品供給嚴重不足的領域，聯想控股明顯加快了動作。像農業和食品板塊，直接聯系著中產階級的餐桌，市場潛力巨大。但因為投資回報周期較長，雖然外界一直非常關注，卻很少有公進行深耕精作。半年報的數據顯示，聯想控股農業與食品板塊實現收入12.25億元，同比增長33%，利潤實現全面扭虧為盈。佳沃鑫榮懋整合后，業務已經覆蓋到水果、茶葉、葡萄酒和主糧四大領域，實現扭虧為盈，盈利5000萬。以產品的角度來看，佳沃藍莓今年增產30%，再創新高，平均售價提高15%，遠領先行業平均水準，更好的產品顯然已經帶來更多的需求。

　　為尋找培育好產品，聯想控股也加快了海外并購的速度。今年4月聯想控股宣布新增控股投資KB Food，持有澳大利亞最大海鮮食材供應商KB Seafoods
100%的股份。KB
Seafoods是澳大利亞海鮮食品行業的領導者，為澳主流超市和餐飲企業提供超過6500種的海鮮及附屬產品，龍蝦等高端產品更是出口到整個東亞地區。聯想控股入主之后，未來有望打造“全球資源+中國消費”的商業模式，KB
Food的龍蝦可能很快將被推送到中國中產階級的餐桌。

　　為中國中產階級供給更優秀的產品，當然也包括更為優質的醫療服務。在這方面，拜博口腔應該是聯想控股現代服務業板塊的典型企業，半年報顯示，拜博口腔，營業收入由4.10億增至5.73億，門店數量、門店面積、醫生數量均在快速增長中，雖然投入較大但在度過業務爬坡期后，業績有望快速增長。

　　事實上在供給優質服務和產品上，現代服務業板塊的神州租車則更具有典型意義。半年報顯示神州租車營業收入29.68億元，同比增長28.69%，繼續保持在中國租車市場的領導地位。而擁抱互聯網和汽車行業新技術，通過創新把握中國中產階級出行需求的升級，則是神州租車成功的關鍵。7月22日，神州租車持股7.42%的神州優車集團，已成功登陸新三板，市值超過400億元，成為全球專車上市第一股。

　　更優的服務擁抱中小企業

　　觀察聯想控股聚焦消費服務的戰略，我們會發現其落地執行不僅僅是針對個人消費者，其重點服務對象還包括數量眾多的中小企業和創業企業。其中最為典型的就是聯想的金融板塊。從半年報我們可以看到，聯想控股金融業務板上半年實現收入5.55億，同比增長32%。其中2012年成立的正奇金融實現收入4.52億，已經從主要為安徽省內中小企業服務的類金融控股公司發展成為在國內具有一定影響力的中小企業融資服務提供者。去年11月成立的君創租賃也實現收入1.03億元，其業務也是解決中小企業的融資需求，業務更聚焦在圍繞醫療、環保、清潔能源等領域的企業。而同屬聯想金融板塊的翼龍貸、拉卡拉，其業務同樣與中小企業聯系緊密。整體而言，觀察聯想控股的金融板塊，其取得的多項金融牌照已經開始發揮作用，隨著其供給金融服務能力不斷增強，未來無論在盈利還是體量上，都有望打造出聯想控股的另一大支柱業務。

　　當然，說到服務企業的金融需求，自然也要提及聯想控股的財務投資板塊。包括聯想之星、君聯資本、弘毅投資在內的聯想系基金，在管資產規模已經接近1000億元，能夠在企業全生命周期把握投資機會。從財報數據上來看，聯想控股的財務投資板塊凈利潤同比呈現出大幅下滑的狀態，歸母凈利潤同比下滑68%，由21.29億回落到6.89億元。雖然數據有些難看，但卻并不需要過度擔心。目前境內基金退出的主渠道依然是以IPO為主。而2016年上半年中國內地A股IPO數量和融資金額同比均出現了大幅下滑，A股市場完成了61宗IPO交易，融資總額288億元人民幣，較2015年同期分別下滑了67%和80%。香港H股市場，今年上半年40家內地企業完成IPO，融資金額為435億港元，IPO數量和金額同比下降22%和66%。而從近期IPO節奏的走勢來看，A股和H股的融資功能都開始有所恢復，在進入到正常節奏之后，退出渠道也會相應打開。從投資布局范圍來看，聯想之星重點布局的TMT、智慧機器和醫療健康，君聯資本漲到布局的TMT、現代服務、醫療健康、文化體育，弘毅投資關注的國企改制、民企成長和跨境并購，都具備巨大的潛力，聯想系基金的業績也一直在行業領先位置，在資本市場環境轉好退出渠道全面打開后，聯想控股財務板塊的凈利潤也將恢復。

　　更深的改變讓傳統變革

　　事實上，外界關注聯想控股自身資本結構變化最為重點的還是在外界認為偏于傳統的IT行業。從數據上來看，IT板塊lenovo仍在調整中，盈利提升，但營業收入較去年同期下降7%。雖然在個人電腦領域，聯想集團的市場份額持續增長，但外界關注的焦點顯然在消費潛力更加巨大的智能設備上。在今年6月聯想集團宣布推出了具有現實增強功能的新型智能手機，能否贏得認同還需要市場去判斷。

　　除了IT行業之外，屬于傳統行業，聯想控股資產配置較重的化工與能源材料板塊也是一個關注焦點，從數據上看該板塊實現收入25.68億元，同比增長283%，可以說讓外界頗感驚喜。聯想控股持股98.26%的聯泓集團生產的聚丙烯新品迅速成為該產品國內最大的供應商，業績扭虧為盈。

　　而傳統行業領域，自然也要提到房地產板塊，雖然半年報營業收入實現了3%的正向成長，但在行業景氣度提升的大背景下，顯然還需要更多的變革。

　　對于聯想控股而言，被外界認為拍安于傳統領域的IT、房地產板塊顯然還需要更大的更深的改變。而借由中國經濟供給側改革的氛圍，聯想控股能否在未來實現投資結構的優化，則顯然是一盤更大的棋。而這盤棋越是下的好，聯想控股的股價就會越好。

　　來源：新華社