哈曼國際

　　北京時(shí)間12月16日消息，據(jù)外媒報(bào)道，三星電子在獲取汽車技術(shù)這條道路上可能遇到了減速帶。

　　三星斥資80億美元收購美國汽車零部件供應(yīng)商哈曼國際的交易面臨投資者的反對。哈曼投資者、大西洋投資管理公司總裁亞歷山大·羅伯斯(Alexander
Roepers)周三表示，公司計(jì)劃投票反對這樁交易。截至今年9月底，大西洋投資持有2.3%的哈曼股份。

　　羅伯斯稱，哈曼的企業(yè)價(jià)值要遠(yuǎn)高于80億美元。大西洋投資持有的哈曼股份可能不足夠多，無法影響投票，但是其他投資者可能也希望提高收購價(jià)，從中獲取更大利益。

　　三星對于哈曼的收購正值科技公司在汽車技術(shù)領(lǐng)域的爭奪進(jìn)入白熱化之際。高通在10月份宣布以390億美元收購恩智浦半導(dǎo)體，成為史上規(guī)模最大的一筆半導(dǎo)體合并交易，旨在爭奪汽車芯片市場。再往前推一個(gè)月，日本瑞薩電子同意以32億美元收購美國芯片制造商Intersil，聚焦汽車芯片市場。松下也計(jì)劃收購?qiáng)W地利汽車照明巨頭ZKW集團(tuán)。

　　本周披露的監(jiān)管文件顯示，確實(shí)還有另外一家公司曾對哈曼發(fā)出過收購要約。2015年12月，一家未具名的公司提議以全股票交易方式收購哈曼，當(dāng)時(shí)對哈曼的報(bào)價(jià)約為每股115美元，略高于三星目前的報(bào)價(jià)。但是隨著這家競購者的股價(jià)出現(xiàn)下滑，雙方結(jié)束了收購磋商。考慮到這家未具名公司只提出以全股票方式收購哈曼，它不大可能在競購中擊敗三星，因?yàn)槿翘岢龅氖敲抗?12美元的全現(xiàn)金交易。

哈曼的企業(yè)價(jià)值倍數(shù)走勢

　　然而，微軟、蘋果、谷歌母公司Alphabet等現(xiàn)金充裕的科技巨頭有實(shí)力在競購中擊敗三星，這些公司全都急于在下一代汽車設(shè)計(jì)上發(fā)揮自己的影響力。三星零部件業(yè)務(wù)規(guī)模龐大，可能希望通過整合哈曼創(chuàng)造更大協(xié)同效應(yīng)，但是不能忽視這些財(cái)大氣粗的科技巨頭的競購。也許更有可能與三星展開爭奪的是日本松下、德國博世等電子公司，他們對于汽車領(lǐng)域的興趣正不斷增大。

　　而且，其他公司此前也無法在第一時(shí)間競購哈曼，因?yàn)槿窃谂c哈曼展開收購磋商時(shí)制定了一個(gè)“排他條款”(no-shop)，這使得哈曼在與三星磋商時(shí)不能與其他公司接觸。不過，2.4億美元的違約金相對來說并不高，應(yīng)該不會(huì)影響其他公司競購哈曼。

　　接下來就是價(jià)格了。按照三星的收購要約，哈曼的企業(yè)價(jià)值倍數(shù)為9.2倍，低于交易宣布前9.5倍的三年平均值。企業(yè)價(jià)值倍數(shù)指的是企業(yè)價(jià)值除以息稅、折舊以及攤銷前利潤(EBITDA)預(yù)期。這筆交易對哈曼的估值似乎高于德爾福汽車公司、偉世通等業(yè)內(nèi)同行，但是這種對比也不是很準(zhǔn)確。舉例來說，哈曼的毛利率為30.6%，高于德爾福的20.2%、偉世通的14.2%。直到今年，哈曼的股價(jià)也一直高于這些行業(yè)對手。

　　其他公司的競購很可能會(huì)推高哈曼的出售價(jià)格，令投資者受益。