近日，蘇州科斯伍德油墨股份有限公司(以下簡稱“科斯伍德”)發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告，初步確認(rèn)擬以現(xiàn)金方式，購買陜西龍門教育科技股份有限公司51%股權(quán)。

　　據(jù)了解，科斯伍德(股票代碼：300192)于2003年成立，是目前中國膠印油墨行業(yè)率先上市企業(yè)。主要產(chǎn)品：環(huán)保型膠印油墨，從性能上可進(jìn)一步細(xì)分為快干亮光、高光澤和高耐磨三大系列。2011年3月，科斯伍德于深交創(chuàng)業(yè)板上市。

　　龍門教育(證券代碼：838830)于2002年成立，是以升學(xué)和能力為導(dǎo)向，集教育培訓(xùn)、產(chǎn)品研發(fā)、教學(xué)研究于一體的K12綜合教育服務(wù)機(jī)構(gòu)。旗下?lián)碛凶悠放疲糊堥T尚學(xué)、龍門補(bǔ)習(xí)學(xué)校、3A高效學(xué)習(xí)中心、躍龍門教育科技、拼課網(wǎng)等。2016年8月，龍門教育成功登陸新三板。

　　龍門教育為何被收購?

　　此次，龍門教育能被A股公司科斯伍德看上，必不是空穴來風(fēng)。

　　據(jù)龍門教育4月11日發(fā)布年報顯示，2016年龍門教育實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.41億元，同比增長60%;凈利潤7029萬元，同比增長44%;基本每股收益0.54元。公司擬向全體股東每10股派現(xiàn)金紅利4.0元(含稅)。與其他在線教育不堪入目的年報來看，龍門教育在2016的答卷顯然更勝一籌。

　　年報的好看與否，離不開清晰的商業(yè)模式。據(jù)挖貝網(wǎng)顯示，龍門教育是以“教育+互聯(lián)網(wǎng)”為核心發(fā)展戰(zhàn)略，通過產(chǎn)業(yè)升
級，擴(kuò)大自身在中高考培訓(xùn)業(yè)務(wù)的核心競爭力。

　　其一，龍門教育以線下 業(yè)務(wù)作為“支點(diǎn)”，針對中高考提分沖刺的剛性需求，形成自己的產(chǎn)品和服務(wù)優(yōu)勢;

　　其二，龍門教育以 DT 數(shù)據(jù)技術(shù)和線上業(yè) 務(wù)作為“杠桿”，通過名師直播和雙師課堂、大數(shù)據(jù)挖掘下的自適應(yīng)學(xué)習(xí)、教師合伙 人的 SAAS
服務(wù)等核心技術(shù)，撬動中高考課外輔導(dǎo)的更廣闊領(lǐng)域;

　　其三，龍門教育推出教育合伙人概念，將場地、教研數(shù)據(jù)、在線推廣平臺、教師創(chuàng)業(yè)扶持資金等開放共享，形成發(fā)
展合力，探索“平臺+教師”的共享共創(chuàng)商業(yè)模式。教育合伙人模式便于整合公司整合區(qū)
域教育資源，降低公司在異地復(fù)制中銷售及市場推廣成本。在2016年，龍門教育新投資設(shè)立十多家子公司，龍門教育直接或間接控股。

　　全封閉的中考高補(bǔ)習(xí)培訓(xùn)及其教學(xué)輔助軟件銷售、子公司的迅速擴(kuò)張等，都為龍門教育的發(fā)展助力。據(jù)年報顯示，龍門教育全封閉校區(qū)培訓(xùn)學(xué)生人數(shù)較同期增加了5809人，使得培訓(xùn)費(fèi)用增收5504萬，K12課外培訓(xùn)業(yè)務(wù)和教學(xué)輔助軟件收入頗多。除此之外，龍門股份公司于
2016 年 3 月取得了西 部大開發(fā)企業(yè)所得稅優(yōu)惠事項(xiàng)備案表，企業(yè)所得稅的上繳比例減少，也為龍門的年報添磚加瓦。

　　A股跨界收購教育企業(yè)成為熱潮

　　近幾年，A股跨界收購教育企業(yè)足見風(fēng)靡。據(jù)相關(guān)資料統(tǒng)計，
A股市場中將教育業(yè)務(wù)作為主業(yè)之一發(fā)展、或涉及教育概念的上市公司已超百家。尤其是從2014年的在線教育元年以來，多家在線教育企業(yè)紛紛成為A股企業(yè)跨界的窗口。比如，2014年，晶科技投資線上幼教平臺“智慧樹”;2014年，立思辰收購樂易考;2015年威創(chuàng)股份并購線下幼兒園紅纓及金色搖籃;2015年，大眾點(diǎn)評收購孩子學(xué)等。

　　在這些投資并購事件中，A股企業(yè)跨界進(jìn)入教育企業(yè)，無非是為了彌補(bǔ)自身企業(yè)的不足或?qū)逃髽I(yè)看好，最重要的是，由于互聯(lián)網(wǎng)的明朗化趨勢，這些A股企業(yè)更青睞在線教育企業(yè)。

　　作為以印刷膠印油墨的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為主的科斯伍德，跨界收購龍門教育，想必也是為了布局教育領(lǐng)域，為自身產(chǎn)品的拓展去鋪路。

　　跨界并購的風(fēng)險和機(jī)會

　　進(jìn)入一個新行業(yè)容易嗎?入新行猶如娶新娘，鬧騰的很。但是，一個上市企業(yè)在發(fā)展壯大的同時，走并購策略只是遲早的事。有錢任性的上市企業(yè)，可以跟隨想法天馬行空。

　　一般，上市企業(yè)跨界并購風(fēng)險與機(jī)會并存。有跨界并購的“甩手掌柜”，只要并購后的利益，而不實(shí)際對被并購企業(yè)操控。科斯伍德以現(xiàn)金的方式購買資產(chǎn)，不涉及發(fā)行配套股份募集資金，交易不會導(dǎo)致龍門教育控股股東及實(shí)際控制人發(fā)生變化。

　　還有跨界并購后的“新皇登基”，那必是推翻重來。在這其中，就面臨諸如對企業(yè)文化認(rèn)同感的爭執(zhí)。畢竟，在并購和整合的過程中，文化面臨最大的挑戰(zhàn)。如果沒有相同的價值觀，那99%的并購都將完結(jié)。

　　那就意味著，上市企業(yè)并購之后，整合是重點(diǎn)。如何避免整合的風(fēng)險，這很重要。

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝就曾表示：跨界并購存在太多不確定風(fēng)險。何況，教育行業(yè)本身自帶屬性，上市企業(yè)在資本市場中算是中流砥柱，能不能守住教育口的寂寞與延長，還得看上市企業(yè)跨界并購教育企業(yè)的出發(fā)點(diǎn)。

　　值得注意的是，龍門教育的主營業(yè)務(wù)是面向初中、高中階段學(xué)生提供中高考補(bǔ)習(xí)培訓(xùn)、 K12
課外培訓(xùn)以及教學(xué)輔助軟件銷售，而課外輔導(dǎo)行業(yè)受國家政策、教育制度等方面的影響較大，未來龍門教育能走多遠(yuǎn)?科斯伍德和龍門教育的整合又能走多遠(yuǎn)?