紅黃藍教育機構將于美國東部時間2017年9月27日，在紐約證券交易所掛牌上市(NYSE：RYB)，成為中國首家獨立上市的以幼兒園運營為主業的幼教類企業。創辦19年終于赴美上市，紅黃藍存在哪些機遇和挑戰?民辦幼兒園未來又會有著怎樣的發展趨勢?
回望紅黃藍19年的發展歷程和演變邏輯
紅黃藍成立于1998年,專注于0-6歲的幼兒教育市場，旗下形成了紅黃藍親子園、紅黃藍幼兒園、“竹兜育兒”三大教育品牌，從而搭建了園所、家庭、社會互動的“教育金三角”。
紅黃藍發展時間線 速途教育編輯制圖
從上圖可以看出，紅黃藍最初以親子園切入幼教市場，隨后公司進行了兩個方向上的變化。業務由親子園到幼兒園，再到產品和服務輸出;運營模式則由直營到加盟連鎖。
招股書顯示,截至2017年6月30日，紅黃藍在全國有直營幼兒園80所，直營親子園8所，加盟幼兒園175所，加盟親子園845所,
遍布全國30個省市307個城鎮。直營幼兒園在園學生數20463名，教職員工2942人。
教育投資人楊明豪對幼兒園加盟機制深有研究，他比較看好加盟機制帶來的諸多好處。“從幼兒園方面來看，第一，不用投入太多經費，資源可以共享;第二，進行標準化運營，教學水平、教學質量都能得到一定提升;第三，提高與其他幼兒園的競爭優勢。從加盟商的角度來看，這種機制能收取一定加盟費，后續還包括服務費、品牌使用費、培訓費等一系列費用;其次，將資源進行共享，一份資源‘復制’多份，也能降低成本。”
這也恰好解釋了為什么包括紅黃藍在內的大型私立園多采用加盟方式，來進行不斷的擴張。
品牌優勢牽動園所利用率和規模擴張力
招股書透露，紅黃藍2014、2015、2016年的營收分別為6505.6萬美元、8285.8萬美元、1.08億美元。2016年上半年營收4913.8萬美元，2017上半年營收6433.8萬美元，同比增長30.96%。
其中，招股書稱，紅黃藍每年的營收增長最主要的原因是直營園所擴充帶來入學人數增加，促進了學費收入的增長。
紅黃藍直營幼兒園在2014年至2016年，以及截至2017年6月30日的學費收入分別為4360萬美元、5700萬美元、7320萬美元和4620萬美元;直營親子園學費收入分別為750萬美元、550萬美元、510萬美元和190萬美元。
不過，紅黃藍的毛利率雖在穩步增長，但仍處于較低水平。2014年至2016年，紅黃藍毛利率分別為8.6%、10.3%和15.6%，2017年6月達到20.3%。而在2014年和2015年，紅黃藍運營利潤率為-3.9%和-1.3%。也就是說，公司在這個階段處于虧損狀態，到2016年才開始扭虧為盈，運營利潤率7.0%。
分析師東起寫了一篇名為《紅黃藍“帶病”赴美上市，幼教龍頭為何利潤有失水準?|
愛分析調研》的文章，對紅黃藍的運營模式和業務根基進行了分析。文中有這樣一句話：“我們認為紅黃藍未來的想象空間取決于直營園客單價、利用率提升、加盟規模擴大和產品銷售業務增加。在教育領域，品牌會影響園所利用率和加盟商規模擴張能力。”
可見，品牌優勢在教育行業的地位舉足輕重。
中國人民大學副教授高永安告訴速途教育，幼兒園不屬于義務教育范圍，所以官辦和民辦都是收費的。“相比較而言，民辦幼兒園數量要比官辦幼兒園多一些，家長對民辦幼兒園的信任度也高一些，這主要是出于習慣思維。除此之外，不管幼兒園是誰辦的，家長只看口碑。當然政府對民辦幼兒園的補貼也是其發展的動力。”
從這些跡象來看，如果就此發展下去，民辦幼兒園應該有更大的發展空間，雙語幼兒園、貴族幼兒園都會有機會。
民辦幼兒園也有春天，未來發展將趨向何方?
據中國報告網收集數據顯示，2016年，二孩政策全面推進，全國人口出生率同比增長8%。中國早教服務市場規模按收入計算從2011年1793億元增長到2016年4716億元，且將持續擴大，預計2021年將達9200億，CAGR14.3%。
截止2016年12月31日，我國共有23.7萬所幼兒園，超過4410萬入學學生。市場內，大部分是非國有企業及個人資助的私立幼兒園，大約有14.7萬所，超過2440萬學生。預計到2021年，私立幼兒園學生數量將增長到3400萬，CAGR6.9%;服務總收入將達2984億，CAGR15.2%。
2017年9月，新修訂的《民辦教育促進法》正式實施，將民辦學校劃分為營利性和非營利性兩類。據不完全統計，中國16萬余所民辦學校均屬非營利性質，教育資產大多無法上市。而新《民促法》允許非義務教育階段的教育機構，如民辦幼兒園，選擇成為營利性的辦學機構，并按照公司制度管理運營并合法合規地獲取利潤。
諸多因素可以看出，無論是民辦幼兒園還是公辦幼兒園，其未來增量市場空間都非常大，盈利途徑也是多種多樣，包括教育產品系列、配套教材教具等。
對于未來民辦幼兒園的發展趨勢，楊明豪認為可用九個字來概括，即集團化、標準化、國際化。
他解釋道：“首先是集團化，幼兒園單打獨斗的日子已經結束，未來可能會進行整合，走上加盟或集團化的道路;其次是標準化，80、90后父母講求‘從娃娃抓起’的教育理念，更加看重幼兒教育，因此，幼兒園會做諸多改變，進行標準化、高層次的教學。最后是國際化，國際性幼兒園，如雙語幼兒園開始不斷發展，相比公辦園來說，民辦幼兒園更加注重差異化的特色教學。”
總的來說，民辦幼兒園在轉型營利性非營利性民辦園前，其運營模式、資金預算、存在的風險等，都是每個園長需要深思的問題。
