隨著“和平財富控股”順利完成對“興順文化”的股權交接，出現巨額資管“暴雷”的“阜興系”正式宣告敗走華聞傳媒;至此，華聞傳媒正式與民營資本完成“切割”，又重新回歸國資的完全掌控之中。
時過境遷，華聞傳聞當前的危機其實早在數年前埋下;當主營業務“閃崩式下滑”連帶資產并購的“后遺癥”持續發酵，國廣控股和新任股東所要面對的，已是“業績崩塌、商譽壓頂，質押股權爆倉”等一地雞毛的“爛攤子”。
雖然在此之前，作為“阜興系”的興順文化選擇與國廣傳媒聯手給外界“較強想象空間”，但現實未如預期般美好;反而因突發式并購，而將上市公司推入危機四伏的艱難境地中。
面對華聞傳聞爆發出的這一系列困境，諸多危機能否被及時破解，除了考驗新任管理層的智慧與決策，更關乎上市公司未來的發展與走向。
資產并購埋下“危機”伏筆
7月14日，華聞傳媒發布2018年上半年業績預告，預計公司2018年1-6月凈利潤為7200.00萬元～1.80億元，與上年同期3.60億元相比，同比下降80%～50%。
公司表示，業績同比減少的主因是“上年同期轉讓海南民生管道燃氣有限公司100%股權獲得的投資收益較多，以及本期部分子公司業績下降所致。”看似一則業績公告的發布，無意中透露出華聞傳媒的前世今生，以及當前公司業務所面臨的種種窘境。
作為一家初創于海南主營為燃氣業務，后被國廣傳媒重組的一家傳統媒體類上市公司來說;華聞傳媒在資本市場的發展路徑，雖未如光線、華誼等傳媒“大佬”那般引人矚目，卻也可謂獨樹一幟。
憑借強大的媒體資源與“特殊基因”;自2012年，中國國際廣播電臺旗下國廣傳媒入主華聞傳媒伊始，上市公司的主營就意圖基于“全媒體業務”，進行一系列的外延式發展與資產并購。
據統計，短短數年，華聞傳媒就先后收購了包括澄懷科技、國廣光榮、國視上海、掌視億通、精視文化、邦富軟件、漫友文化等多家傳媒文化類公司，其業務從單純的內容與廣告收入，一下跨越到涵蓋動漫、游戲、移動付費視頻分銷、留學培訓等多個屬性的“媒體集團”。
坦率的說，在華聞傳媒大幅并購的前幾年時間里，上市公司的營收確實得到了明顯提振;華聞傳媒財報顯示，自并購后的四年時光，上市公司無論營收還是凈利潤均出現提升。
尤其是2013-2016年間，華聞傳媒營收分別為37.5億、39.5億、43.4億、45.7億，凈利潤則達到5.26億元、9.84億元、8.38億元和8.73億元。
看似完美的開始卻隨著時間的推移而出現危機，特別是從2017年起，華聞傳媒無論營收還是凈利潤，均出現同比大降的局面。
財報數據顯示，2017年，華聞傳媒營收僅為34.2億，同比下滑25.17%，創七年來新低;公司凈利潤則下滑更快，僅錄得2.77億元，同比下降68.24%，如果按扣非計算，凈利潤更是只有6900萬同比下跌超過90%;今年一季度，華聞傳媒的扣非后凈利潤甚至爆出534萬的虧損。
主營+商譽危機壓頂，華聞發展風險暴露
這一突如其來的業績下滑，無疑將公司置于危險境地;究其原因，這已非單方面原因所致，而是華聞傳媒經營出現全面困境的集體效應。
數據顯示：與2016年相比，除燃氣生產與供應業被處置外，華聞傳媒的傳播與文化產業、數字內容服務、網絡與信息安全、動漫產品服務等主體業務，其營收水平均出現同比下滑。
數字內容服務業營業成本比上年同期增加101.10%，主因是子公司掌視億通增加流量經營業務，增加相應的成本所致。
網絡與信息安全服務業營業收入比上年同期減少83.97%，主要是旗下子公司邦富軟件受制輿情業務競爭激烈、市場也趨于飽和、業務單一等影響。
公司動漫產品及動漫服務業營業收入比上年同期減少30.22%，主因是廣東漫友文化動漫產品銷售及動漫類服務收入減少。
出國留學咨詢及相關業務營業收入比上年同期減少56.23%，營業成本比上年同期減少57.08%，主要是本期子公司澄懷科技留學游學項目數量減少所致。
而對于傳播與公司產業來說，受制新興媒體業務暴漲，傳統媒體市場持續下滑的形勢，公司占比較大的傳媒業務遭受不同程度的波及。
以華商傳媒為例，作為是華聞傳媒旗下子公司，華聞傳媒連續三年的廣告、發行收入均大幅度減少，其中華商傳媒合并的廣告收入從2015年的6.89億元已經暴跌至2017年的2.94億元。
此外，公司另一大支柱時報傳媒因證監會要求下調信息披露費20%，造成營收和利潤出現減少;公司旗下國廣光榮的廣告業務、國視上海的移動運營商視頻業務均出現持續下滑的窘境;截至2017年12月，國視上海實現包月用戶數為174.86萬人，較2016年底下降50.81%。
在公司業績下滑的同時，另一大危機亦開始“浮現”;這類業績下滑的公司，多為2013年、2014年通過旗下國廣傳媒進行并購而來，隨著部分標的公司的經營業績不佳，目前需要對其進行大筆商譽減值。
2014年，華聞傳媒以13.68元/股發行1.35億股，同時支付現金9.56億元，作價27.99億元，購買天津掌視億通100%股權、上海精視文化60%股權、廣州市邦富邦富軟件100%股權及其廣州漫友文化85.61%股權。
在近28億元收購中，華聞傳媒為此增加了22.46億元的商譽，其中掌視億通的商譽為10.93億元，邦富軟件的商譽為5.94億元，精視文化的商譽為3.55億元，漫友文化的商譽也達到了2.04億元，截止2016年底，華聞傳媒的商譽總數高達26.5億。
2017年，掌視億通、邦富軟件、精視文化和漫友文化的凈利潤分別為8370萬元、631萬元、846萬元和-1051萬元，同比分別下降43.62%、93.32%、91.58%和18631.39%。
這其中，公司旗下動漫產品及動漫服務下降趨勢最為明顯，廣州漫友文化2017年營收為7001.85萬，凈利潤出現超1千萬元的虧損，下降幅度明顯。
此外，由于收購業務未達標，其下屬企業漫友文化、邦富軟件、精視文化產生的商譽發生減值，減值金額為
6.88億元;未來，如果這4家公司業績繼續下滑，華聞傳媒仍有數億商譽需要繼續減值。
并購引發巨大波瀾，華聞傳媒前途未卜
面對主營危機與商譽壓頂的發展“窘境”，繼續做大主營似乎并不符合當前這個時代的發展潮流，其發展速度亦需要較多時間堆積;某種程度上，尋求到新的“風口”，再次進行并購已成為換取業績持續的不二法則。
或許是基于雙方相同的“理念與偏好”，令急于借助民間資本的“阜興系”走入了華聞傳媒大股東國廣傳媒的視野，此后雙方“一拍即合”。
2016年11月19日，隨著常州興順文化正式入主華聞傳媒，宣告正式聯手;然而這一切的愿景，卻引發了更大的危機，進而成為阜興系“最后的絕唱”。
2018年2月，華聞傳媒宣布了一項令投資者詫異的跨界并購提案，擬通過收購“車聯網”概念車音智能切入車聯網技術領域，同時宣布的還有受讓遙望網絡、麥游互動全部或部分股權。
資料顯示，此次交易以2018年4月30日為基準日的車音智能股東全部權益價值評估值為27.8億元，與賬面凈資產價值3.17億元相比評估增值為24.63億元，增值率為775.97%;值得注意的是，交易對方還對車音智能未來5年的凈利潤作出承諾，分別為不低于1.8億、2.23億、2.86億、3.98億、4.4億。
但是，在過去兩年的2016、2017年度以及截至2018年4月30日，車音智能的凈利潤僅為2168萬元、9972萬元、1619萬元;這意味著，公司在2018年底必須要完成不低于1.64億元的凈利潤。
顯然，外界對于這一并購按其此前發展速度，這一業績承諾完成面臨較大變數;而一旦并購完成在巨大的“業績與商譽”壓力下，華聞傳媒的發展預期并不樂觀。
然而，隨著“阜興集團”實際控制人朱一棟突然失聯，并留下數百億資管資金突然“暴雷”;
作為“阜興系”孕育了半年的車音智能收購案，“突遭重組終止”并改為“現金購買60%股權”，然而復牌后的華聞傳媒，股價卻遭遇斷崖式的墜落。
盡管，阜興資管此后突發“資管暴雷”，公司5名董監事請辭并退出華聞傳媒，新任股東“和平財富”也已順利完成股權交接;但股價持續的跌停，無疑又將華聞傳媒完全暴露在另一起風險中。
通過對于華聞傳媒的股權結構梳理可知，大股東國廣資產共持有華聞傳媒3.07億股，占總股本的15.37%;目前除了直接持有的1.68億股(約占華聞傳媒股份8.41%的股權)，被大股東質押給中信建投證券和天風證券外。
剩余的1.39億股均由“阜興系”通過信托產品形式代持，并亦遭到股權質押;其中，通過四川信托-星光5號持有7850.63萬股(約占3.92%)，渤海信托-永盈1號持有6078.17萬股(約占3.04%)。
目前，國廣資產共持有華聞傳媒的3.07億股，幾乎全部處于質押狀態;根據華聞傳媒7月18日公告，國廣資產直接質押的1.68億股，除1億股被天津高級人民法院司法凍結外，其余6800萬股均處于平倉線之下。
除此之外，國廣資產通過渤海信托-永盈1號間接持有的華聞傳媒股份也已被“爆倉”;7月25日，華聞傳媒公告稱，永盈1號于7月23日賣出華聞傳媒1811萬股，賣出原因是“遭遇平倉導致被動減持”。
對于華聞傳媒更為不利的是，從2016年中報開始，在其前十大流通股東中，充斥著信托和資管的身影，曾經的主力——社保和公募基金則悉數隱身。
更加不可思議的是，以2017年報為例，10大流通股股東涵蓋相關信托和資管的上市公司中在華聞傳媒前10大流通股東中，就有前海開源基金-渤海信托·煦沁聚和1號集合資金信托計劃、長信基金-粵信2號資產管理計劃、渤海國際信托股份有限公司-渤海信托·海匯4號單一資金信托、方正東亞信托有限責任公司-騰翼投資1號單一資金信托等多家信托和資管計劃。
這其中，至少包括煦沁聚和1號、騰翼投資1號隱約與“阜興系”傳出過與“阜興系”的緋聞;而且，據稱目前幾乎所有信托與資管已處于“接近爆倉”或“已經爆倉”的狀態。
當前，隨著“阜興系”的徹底退出，與新股東“和平財富控股”順利入主，在諸多難題未解的大背景下，國廣傳媒與新股東將如何應對，除了考驗新任管理層的智慧，更讓上市公司未來存在些許不確定性。
