今天，規(guī)劃超過4年的北汽新能源借殼此前的ST前鋒（現(xiàn)已更名為北汽藍(lán)谷），正式在上交所上市。作為“中國新能源車第一股”，北汽新能源的上市標(biāo)志著新能源汽車廠商開啟了“上市”新篇章——雖然，這個“新篇章”并沒有想象中那樣光明。

今日北汽新能源借殼上市開盤后半小時內(nèi)，股價即刻下跌1.86元，跌至13.19元，以12.36%的跌幅跳水開場，被臨時停牌，北汽新能源總市值報442億元。隨后恢復(fù)交易后再度暴跌，累計下跌23.59%，再次臨時停牌。資本市場對于被北汽新能源的看空有目共睹。速途網(wǎng)認(rèn)為，早在北汽新能源上市之前，“暴跌”就已經(jīng)是命中注定。

借殼上市的窘迫

作為成立9年的老牌系能源車企，依托于北汽集團，專注于研發(fā)制造純電動車。隨著近年來國家對于新能源車的政策與補貼扶持，北汽新能源車迅速躋身電動車市場的第一梯隊。2015年-2017年三年，北汽新能源分別銷售新能源汽車3.3萬輛、5.1萬輛、10.3萬輛，年增長速度超過60%。

然而北汽新能源雖然資產(chǎn)增長迅速，從2015年的50億元出頭飆升至上市時288.5億元，但“增產(chǎn)卻不增收”：2015年虧損1.8億元，2016年盈利1.08億元，而在2017年在國家補貼和地方補貼共計49.59億元的情況下，北汽新能源全年利潤僅5800萬元。

為了增加資本注入，2016年，北汽新能源啟動混合所有制改革，開始為在A股上市打起了基礎(chǔ)。但按照證監(jiān)會IPO審批規(guī)則和流程，企業(yè)必須連續(xù)三年盈利。意味著，在2015年虧損的北汽新能源，要按照正常流程在A股IPO最快也得是2019年。

為了加速上市，2017年末北汽集團通過無償劃轉(zhuǎn)的方式成為S*ST前鋒控股股東，為北汽新能源取得A股上市“殼資源”；2018年4月，北汽新能源將以100%股權(quán)作價288.5億元注入S*ST前鋒，為“借殼上市”創(chuàng)造了條件。

補貼時代的終結(jié)

之所以北汽如此急于上市，很難不將原因與國內(nèi)對于新能源車補貼減少聯(lián)系到一起。

在最初，北汽新能源通過“輕資產(chǎn)”的方式快速切入低端市場，旗下不少車型補貼后價格低至5萬元。通過這種“平民”價格戰(zhàn)略使其銷量在近幾年間實現(xiàn)翻倍，也為北汽新能源埋下了禍根。

雖然北汽新能源高中低端產(chǎn)品均有涉獵，單高端市場競爭力并不強。這是因為大多數(shù)人購買低端車型，并非看重車本身的品牌與性能，一部分成為了個人或單位低價獲得牌照的“占號神器”；另一方面廉價車型也成為了網(wǎng)約車從業(yè)者的最愛。

然而2017年開始，國內(nèi)開始大幅收窄對于新能源車的補貼。補貼新政一出臺，對續(xù)航里程等車輛性能有了更高要求，北汽新能源旗下大部分低端車型無法繼續(xù)享受補貼。

這對以補貼為收入支柱的北汽新能源來說，造車買車既不賺錢，汽車后市場的羸弱也不足以帶來充足的造血能力。2017年1-10月依賴近50億元的國補+地補，北汽新能源才實現(xiàn)了3900萬元的利潤，取消補貼無異于滅頂之災(zāi)。眼看上市難度越來越大，只能“劍走偏鋒”借殼上市。

新能源、互聯(lián)網(wǎng)汽車“泡沫”破碎

在國家政策與補貼的扶持下，大量的新能源、互聯(lián)網(wǎng)造車企業(yè)如雨后春筍般出現(xiàn)，一定程度上加速了新能源以及網(wǎng)聯(lián)技術(shù)在汽車行業(yè)上的落地，但是補助也滋生了行業(yè)內(nèi)的大量“泡沫”，在泡沫的膨脹之下，形成了行業(yè)的虛假繁榮。

就像補助收窄后，北汽新能源上市即被行業(yè)迅速看空，被行業(yè)看空的，還有9月12日剛剛在美股上市的蔚來汽車，也是在開盤后順?biāo)倨瓢l(fā)，一度跌幅超過10%。一方面是因為蔚來成立3年虧損百億，另一方面蔚來汽車交付屢屢跳票，截止6月30日僅完成了100輛車的交付（幾乎都是內(nèi)部人士），“PPT造車”資金著實回籠不易。

隨著國家宣布2020年完全取消新能源車補貼，整個新能源汽車行業(yè)將迎來“消泡”的過程，相信還會有更多車企為尋求更多資本開啟自己的上市之路。隨著上市潮的來臨，這些車企還會有更多細(xì)節(jié)被曝光與行業(yè)的視野與監(jiān)督之下，促使行業(yè)早日走向健康、可持續(xù)發(fā)展的正規(guī)之上。