虎牙直播(NYSE:HUYA)于美國東部時間2018年11月12日美國股市盤后（北京時間11月13日早）發布2018年第三季度財報。財報顯示，虎牙在第三季度延續了營收的強勁增長，總收入12.766億元（1.859億美元），同比增長118.8%超過預期，凈利潤（non-GAAP）則達到人民幣1.21億元（1760萬美元），已連續4個季度持續盈利。受財報利好消息刺激，截至發稿時間，虎牙盤后大漲逾7%。

　　連續四個季度實現盈利，移動端收入貢獻突出

　　盈利能力一直是游戲直播行業頗受業界詬病的一塊短板，而作為游戲直播行業首個成功上市的企業，虎牙是迄今為止唯一實現連續盈利的游戲直播公司。財報顯示，虎牙第三季度毛利潤為人民幣1.937億元（2820萬美元），相比2017年同期的人民幣7320萬元增長164.5%。虎牙毛利率從2017年同期的12.6%增加至2018年第三季度的15.2%。在non-GAAP下，虎牙的經營利潤為人民幣6150萬元，凈利潤則達到人民幣1.21億元，兩者均超過市場預期。這也證明了國內用戶越來越多消費游戲直播內容，對于游戲主播的點贊和打賞已經形成消費習慣。而虎牙平臺用戶日均使用時長在過去12個月不斷提升，從17年四季度的移動人均99分鐘到18年三季度的110分鐘也印證了這一點。

　　值得注意的是虎牙的移動端用戶第三季度相比第二季度環比增長達15.8%，并且虎牙三季度直播收入大部分由移動端貢獻，這與虎牙一直以來推進的用戶移動化策略和長期占據手機游戲內容的優勢地位密不可分。虎牙CEO董榮杰在電話會議中表示：“受益于我們的移動化策略，移動月活用戶取得了更高的增速，現已占我們總月活用戶數的50%，移動端用戶在本季度的收入貢獻比例達到直播收入的80%以上”。

　　月活及付費用戶持續增長，旺季流量收割成果顯著

　　由于假期多、電競賽事集中等原因，第三季度被普遍認為是游戲及視頻行業的旺季。在行業釋放需求時，運營能力便成為考量一個企業能否步入快車道的關鍵所在。而在直播行業，旺季的流量收割能力則是衡量運營能力的一個重要指標。顯然，在第三季度的游戲直播用戶爭搶大戰中，虎牙無疑是最大贏家。

　　季報顯示，虎牙2018
三季度月活用戶及付費用戶均創歷史新高。其中，平均MAU（月活用戶數）為9900萬，相比2017年第三季度的8630萬增長14.6%，而相比2018年第二季度的9150萬增長8.2%；移動端平均MAU為4940萬，相比2017年第三季度的3860萬增長28.2%，而相比2018年第二季度的4270萬增長15.8%；付費用戶數為420萬，相比2017年第三季度的300萬增長37.8%，而相比2018年第二季度的340萬增長24.1%。值得一提的是，管理層在電話會議中介紹虎牙的游戲內容付費用戶已經超過總付費用戶數的70%，并且游戲內容對于直播收入的貢獻也超過一半以上。

　　付費用戶數的持續快速增長預示著核心用戶留存率不斷提升，內容付費和粉絲經濟的商業模式逐漸完善。除付費用戶數大漲以外，簡單計算2018年第三季度虎牙平臺的整體用戶付費率增長到4.2%，相比前一個季度的3.7%提升顯著。董榮杰認為，這歸功于虎牙專注提供頂級電競內容和差異化的服務，從而有效吸引了用戶并提升了用戶留存。在電話會議中他提到：“虎牙平臺在本季度直播了120多個賽事，觀眾人次達5.1億。”在第三季度包括LPL夏季賽、PGI（PUBG全球邀請賽），LCK
夏季賽， KPL秋季賽都為平臺帶來了很大的流量。在剛剛結束的英雄聯盟S8賽事期間，虎牙直播APP成功登上App
Store免費下載榜榜首。虎牙用戶普遍反映濃厚的游戲社區氛圍、高清藍光畫質以及流暢的觀看體驗，是自己選擇虎牙平臺觀看S8的重要原因。App
Store的下載量反映了不同平臺在同一時段內直播同一內容的用戶行為，也間接證明了虎牙在中國核心電競用戶圈層中的地位。

　　2018年英雄聯盟S8賽事期間虎牙登上App Store免費下載榜榜首

　　深耕電競產業，全面發力賽事直播、賽事運營

　　數據顯示，截至2018年6月底，虎牙已與超過110個電子競技組織合作，直播了超過510場電競賽事，也是直播平臺中唯一集齊了英雄聯盟五大聯賽的直播平臺。而除賽事轉播以外，虎牙第三季度在游戲廠商合作、自制賽事和賽事運營方面均有建樹。上市后的虎牙正快速推動內容多元化和專業化，迅速向電競內容升級和PGC靠攏。

　　第三季度虎牙自制了超過20多個電競賽事，涵蓋主流游戲。與國際游戲廠商藍洞公司深入合作的虎牙天命杯絕地求生積分晉級賽，成為PUBG中國職業聯賽第二季的官方指定晉級比賽。此外，虎牙此前舉辦的虎牙手游電競大賽、英雄聯盟狗神杯十萬賞金SOLO爭霸賽也都引起市場廣泛關注。

　　另一方面，在電競運動全球化趨勢下，虎牙加強了與國際知名賽事及電競組織的合作。今年9月，虎牙宣布與美國游戲大廠暴雪公司開展合作，開始運營一支新的電競戰隊加入暴雪旗下的守望先鋒聯賽。此外，今年六月底虎牙成為WESG大陸地區獨家游戲類直播平臺，被視為電競版權市場步入良性發展的積極信號。2018年8月，虎牙直播和全國電子競技大賽（NEST）達成了深化合作的協議，虎牙直播成為NEST2018職業組線上賽和線下總決賽的獨家直播平臺。

　　除電競內容外，虎牙第三季度在PGC內容的發力同樣值得關注。自制大型狼人殺節目Godlie自播出以來好評如潮，第二季峰值百度指數是第一季的10倍，也遠高于國內同行的類似節目產品。