全球著名金融機(jī)構(gòu)巴克萊銀行（Barclays）近日發(fā)布投資評級報(bào)告，首次覆蓋中國新電商平臺(tái)拼多多，初始評級為“增持”，目標(biāo)價(jià)32美元。報(bào)告稱，拼多多通過獨(dú)特的拼團(tuán)和新電商模式，突破了阿里巴巴和京東的雙寡頭格局，在高端市場潛力巨大。

報(bào)告指出，作為一家成立不到四年的公司，拼多多的用戶增長率令人印象深刻。就年活躍買家數(shù)而言，拼多多在2018年中期已超過京東，上升至中國第二大電商平臺(tái)，僅次于阿里巴巴的6.36億（截至2019年3月）。

在用戶增長方面，拼多多這兩年也一直領(lǐng)先行業(yè)。報(bào)告對此歸納了四點(diǎn)原因。

第一，拼多多依靠騰訊網(wǎng)絡(luò)建立起了獨(dú)特的拼團(tuán)和新電商模式。騰訊坐擁中國最大的用戶群和最多的用戶使用時(shí)長，但騰訊和京東都沒有充分利用這些優(yōu)勢建立起社交電商系統(tǒng)。而拼多多抓住了機(jī)會(huì)，其利用獨(dú)特的拼團(tuán)模式和折扣計(jì)劃，有效地激發(fā)了消費(fèi)者的熱情。

第二，拼多多在“大促”后繼續(xù)保持強(qiáng)勁的用戶增長勢頭。“6.18”和“雙11”是中國兩個(gè)重要的購物節(jié)，大約10年前分別由京東和阿里巴巴發(fā)起。QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，拼多多在今年“6.18”期間的日活躍用戶同比增長48%，位列電商之首（京東為20%，淘寶為9%）。更重要的是，拼多多的用戶增長非常獨(dú)特，在大促（7月和12月）結(jié)束之后淘寶和京東的用戶增長趨勢已經(jīng)消退，而拼多多依然能夠保持用戶增長勢頭。

第三，拼多多贊助的電視節(jié)目有助于提升其品牌形象。這些電視節(jié)目在中國擁有大量觀眾，在年輕且受過良好教育的觀眾中實(shí)現(xiàn)了相當(dāng)深的滲透，而他們也是拼多多的目標(biāo)用戶。據(jù)巴克萊銀行調(diào)查，拼多多自2017年以來贊助了約20個(gè)電視直播節(jié)目，在過去兩年中超過了所有廣告商。

第四，拼多多把網(wǎng)絡(luò)購物進(jìn)行了“游戲化”，增加了用戶粘性。除了獨(dú)特的拼團(tuán)購物模式，拼多多還在平臺(tái)上集成了各種娛樂和互動(dòng)功能，提供有趣的購物體驗(yàn)，幫助平臺(tái)留住用戶并增加用戶的參與度。這些娛樂和互動(dòng)功能可以提供不同形式的促銷獎(jiǎng)勵(lì)，提升用戶粘性。

報(bào)告分析認(rèn)為，在下沉市場建立強(qiáng)大的用戶基礎(chǔ)后，拼多多的目標(biāo)將是向高端市場拓展，并在這方面展現(xiàn)了巨大的潛力，主要體現(xiàn)在不斷擴(kuò)展的高端產(chǎn)品SKU和持續(xù)高壓的商品打假。

拼多多為擴(kuò)展高端產(chǎn)品SKU做出了巨大努力。目前已有超過900多個(gè)本地和國際品牌在拼多多上開設(shè)官方銷售渠道，但平臺(tái)在高端品牌中的滲透率仍然偏低，這也意味著平臺(tái)還有很大的上升空間。報(bào)告認(rèn)為，如果拼多多能持續(xù)進(jìn)步，頂級品牌不會(huì)錯(cuò)過拼多多規(guī)模強(qiáng)大的用戶群。

此外，報(bào)告表示，拼多多對假冒偽劣商品的清理也很重要。拼多多目前已采用多種方式來解決不合格的商家和產(chǎn)品問題。在公司2018年致股東的年度信函中，拼多多談到了在保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)和打擊假冒產(chǎn)品方面取得的成績，以及以消費(fèi)者為中心的目標(biāo)。

報(bào)告認(rèn)為，拼多多正在從中國的主流電商平臺(tái)里崛起，隨著用戶粘性的提升，高端市場的擴(kuò)展，將有效帶動(dòng)平臺(tái)每用戶平均收入（ARPU）的提高。報(bào)告稱，目前拼多多的貨幣化率約為2.6%，而阿里巴巴為3.6%，未來拼多多將以阿里巴巴為基準(zhǔn)，2019年年底將達(dá)到2.9%，2020年到3.4%。

報(bào)告分析稱，拼多多的利潤率將在2019年繼續(xù)為負(fù)值，其凈收入的約89%仍將用于獲取和維護(hù)用戶。同時(shí)，拼多多的ARPU和貨幣化率將上升，并有助于提高利潤率。

報(bào)告預(yù)計(jì)，拼多多將在2020年實(shí)現(xiàn)盈利，利潤率為5%，到2021年，利潤率將進(jìn)一步擴(kuò)大至15%，目標(biāo)價(jià)為每股32美元。