北京時(shí)間9月25日，新電商平臺(tái)拼多多宣布以“0%到期收益率和0%票息”成功完成總計(jì)8.75億美元可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)。
本次可轉(zhuǎn)債的利率定價(jià)區(qū)間為0.00% – 0.25%，轉(zhuǎn)換溢價(jià)定價(jià)區(qū)間為32.5%- 37.5%。
接近本次發(fā)行投行的人士表示，由于本次發(fā)行出現(xiàn)高倍數(shù)超額認(rèn)購，最終拼多多可轉(zhuǎn)債利率定價(jià)為0.00%，創(chuàng)下過去15年中概股科技公司首個(gè)0%到期收益率和0%票息發(fā)行可轉(zhuǎn)債的記錄。
而最終可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換溢價(jià)則按照37.5%的最高上限來定價(jià)。按照公司2019年9月24日在納斯達(dá)克市場的30.99美元收盤價(jià)計(jì)算，相應(yīng)的最初轉(zhuǎn)股價(jià)約為42.61美元。即本次債券的最初轉(zhuǎn)股比例為每1,000美元本金金額可轉(zhuǎn)換為公司的23.4680股ADS。
此前披露信息顯示，本次發(fā)行中，拼多多具有“發(fā)行人贖回權(quán)”（Issuer Call Option）：“自2022年10月1日起，如拼多多在連續(xù)30個(gè)交易日期間的任何至少20個(gè)交易日中，股價(jià)均達(dá)到可轉(zhuǎn)債有效轉(zhuǎn)股價(jià)的至少130%，則拼多多方面可以現(xiàn)金的方式贖回全部或部分本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債” 。
前述人士對此項(xiàng)條款解讀時(shí)表示，當(dāng)這一條款被觸發(fā)時(shí)，公司選擇按原價(jià)贖回可轉(zhuǎn)債，而股價(jià)已經(jīng)漲了130%，沒有投資人會(huì)愿意被原價(jià)贖回，所以這個(gè)條款“相當(dāng)于一個(gè)變相的強(qiáng)迫轉(zhuǎn)股動(dòng)作”。
按照上述條款，屆時(shí)如果拼多多股價(jià)長期維持在55.39美元以上時(shí)，公司可行使“發(fā)行人贖回權(quán)”。
0%的利息率，創(chuàng)下了自2004年以來科技中概股可轉(zhuǎn)債的最低記錄。有分析認(rèn)為，這代表了資本市場對于拼多多長期價(jià)值的強(qiáng)烈認(rèn)可。
可轉(zhuǎn)債的利息率比普通債券低，原因是資本市場愿意通過降低利息率來換取未來的轉(zhuǎn)股溢價(jià)。因此，利息率越低，證明投資者對于企業(yè)的未來越樂觀。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，在過去十五年間，中國科技企業(yè)在國際資本市場發(fā)行可轉(zhuǎn)債的利率通常在1%-1.5%之間，部分甚至高達(dá)4%。投行人士認(rèn)為，這是因?yàn)榕c其他成長型企業(yè)相比，拼多多已經(jīng)形成了成熟的商業(yè)模式，服務(wù)于中國最主流的用戶群體，持續(xù)高速增長的潛力得到認(rèn)可。
目前，拼多多平臺(tái)已擁有4.83億活躍買家，從用戶數(shù)上看，已成為中國第二大電商平臺(tái)。
“發(fā)行人贖回條款”已經(jīng)成為美國高成長科技公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債中的常見條款。一份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年，美國發(fā)行可轉(zhuǎn)債的科技公司之中，超過一半都設(shè)置了“發(fā)行人贖回條款”。
拼多多可轉(zhuǎn)債的順利發(fā)行，意味著在中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展二十多年之后，拼多多終于成為首家同時(shí)實(shí)現(xiàn)0%票息和0%到期收益率和設(shè)置“發(fā)行人贖回”條款的國際科技平臺(tái)型企業(yè)。
上述投行人士認(rèn)為，這不僅是對拼多多的強(qiáng)烈肯定，也從側(cè)面證明了中國新一代科技企業(yè)正在得到國際資本的更多理解與承認(rèn)。
本輪拼多多可轉(zhuǎn)債發(fā)行為無抵押模式，債券將于2024年10月到期。債券初始認(rèn)購者可在13天內(nèi)額外認(rèn)購1.25億美元。據(jù)此推測，拼多多此次發(fā)行的規(guī)模將在10億美元左右。
拼多多方面表示，本次發(fā)行所得款項(xiàng)將主要用于平臺(tái)研發(fā)投入和新農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
高盛、美林、巴克萊、瑞銀為此次發(fā)行進(jìn)行了聯(lián)合承銷。
