熬過了2019年艱難時刻的蔚來，2020年開年還沒見得柳暗花明，便迎來了禍不單行的現況。
圖片來源：蔚來汽車官方網站
2月15日，高瓴資本向美國證券交易委員會（SEC）遞交的文件顯示，截至2019年12月31日，高瓴資本已不再持有蔚來汽車股票。對此，蔚來一名高管回應稱：“這是正常的現象。生意就是生意，投資人的想法可以理解。?
回想當年，高瓴翻倍增持蔚來汽車，一度占股7.5%，成為蔚來第三大股東，如今光速“分手”，究竟是什么讓資本對于蔚來唱起了“涼涼”。?
高瓴持續減持，蔚來經營狀況受質疑
從蔚來高管“生意就是生意”的回答中，隱約透著對于資本“逐利”的無奈，畢竟投資機構不是慈善機構，企業的經營狀況，是投資人關注的頭等大事。?
然而，蔚來雖然先后獲得馬化騰、劉強東、雷軍、王衛、楊元慶、李彥宏、沈南鵬等個人投資，還有IDG、高瓴資本等機構投資，投資陣容堪稱豪華，上市前總融資額達140多億。然而在融資道路上高歌猛進的蔚來，卻一直難以走出虧損“陰云”。
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從遞交招股書后的“虧損”上市質疑，到2018年9月美股上市當日破發，蔚來的股價表現并不理想，整體呈現下跌的趨勢，甚至一度險些觸及“1美元退市”紅線，雖然第三季度略有起色，但與蔚來美股6.26美元的發行價仍然相去甚遠。?
究其原因，主要還是因為蔚來財報方面的連年虧損，雖然虧損大幅收窄，但仍然每季度虧損數十億元。根據蔚來汽車公布其2019年第三季度財報顯示，該季度蔚來汽車總營收為18億元，而總虧損高達25.2億元。雖然相比去年同期的虧損97.57億元大幅收窄。財報中將虧損收窄稱之為精細化運營的結果，然而事實卻是蔚來伴隨著“裁員”“關店”的傳聞，蔚來官方也承認將在2019年末將員工數量控制在7500人以內。?
更為嚴重的是，截止2019年第三季度，蔚來現金及現金等價物約9.8億元，環比減少58.3%，面對單季度巨額虧損，這意味著蔚來如果不通過融資手段籌集資金，而是通過正常的汽車生產銷售，其資金鏈即將面臨斷裂。
屋漏偏逢連夜雨，受到疫情“特殊時期”的影響，導致年初車市一片蕭條，各家車企都在寒冬中苦苦煎熬，而對于現金等價物本就不算“健康”的蔚來來說，無疑是雪上加霜。?
資金流緊張，股票抵工資
面對現金流緊張的情況，蔚來必然需要“開源節流”，一方面減少員工現金開支，另一方面，通過融資籌集更多資金。?
2月13日，有消息爆出蔚來汽車調整了內部員工的薪資發放日，并對員工提出用公司股票兌換員工十三薪的替換方案。根據蔚來提供的方案，員工可自愿將十三薪全部或部分置換成股票，蔚來則在員工申請置換金額的基礎上給出1.1系數的股票溢價。?
雖然從方案上看，員工相當于可以用1萬元十三薪換得價值1.1萬元股票，然而如果這份股票擁有較長行權期的話，等到可以兌現之時，可變現價值尚難定論，尤其是目前蔚來股價并不向好的情況下，并不具有吸引力。?
而對外，蔚來在本月6日和13日，分別宣布與兩家與其無關聯關系的亞洲投資基金簽訂可轉換債券認購協議（可轉換債券是債券持有人可按照發行時約定的價格將債券轉換成公司的普通股票的債券）。雖然兩次各1億美元的可轉換債券，讓蔚來獲得了喘息的機會，但最終無論是償還本金，還是債轉股，都相當于蔚來的現金流已經開始透支，投資吸引力正在下降，只能通過預支發展質押股本進行融資。
國產特斯拉下線，蔚來大敵當前
此外，國產特斯拉上海超級工廠“一路綠燈”快速下線，和蔚來上海工廠建設終止形成鮮明對比。 而首批上市的國產特斯拉Model 3，約30萬元的起售價，價格區間正好與蔚來當前在售的兩款車型ES6、ES8重合，這意味著蔚來現有車型和國產特斯拉在爭奪市場的過程之中必有一戰。
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然而，蔚來CEO李斌談到特斯拉時，表示“特斯拉降價，蔚來不會降，因為沒有什么降價空間，我們目前都是負毛利，所以我們只能把服務做好。”而財報數據顯示，2019第三季度，蔚來汽車單車毛利率為-6.9%，即賣一輛賠一輛，想要提高毛利率，則必然要將產銷規模化。然而在虧損之下，維持現金流就用出渾身解數的蔚來，恐已經無力再擴大規模。?
在現金流吃緊、競爭對手當前的內憂外患之下，蔚來與高瓴分手總有幾分“失寵”的感覺，畢竟在資本面前，只有能生金蛋的雞才是“戰斗雞”。只是對于蔚來來說，2020年的道路或將更加如履薄冰。
