新茶飲第一股已經正式誕生。

6月30日，奈雪的茶在港交所正式掛牌，股票代碼為“02150”。

奈雪的茶在港交所發布公告稱，公開發售獲超額認購約431.03倍，國際發售部分獲約17.18倍超額認購。奈雪的茶已與基石投資者瑞銀基金、匯添富基金、廣發基金、南方基金管理、乾元復興訂立基石投資協議，基石投資者已同意在若干條件規限下，以總金額1.55億美元按發售價認購。

一路走來，奈雪的茶完成了5輪融資，集結了天圖投資、深創投、太盟投資集團（PAG）、弘暉資本等知名VC/PE。其中，憑借著獨家投資奈雪A輪、A+輪以及領投B輪，天圖投資成為奈雪最早、同時也是最大的機構股東。不禁疑問，為何奈雪這么吸引資本的興趣？它是如何將一家茶飲店做到了上市？

奈雪的茶是中國高端現制茶飲連鎖店，專注于提供現制茶飲。根據灼識咨詢的資料，按2020年零售消費總值計，奈雪的茶在中國高端現制茶飲店市場中為第二大茶飲店品牌，市場份額為18.9%。

根據招股書，奈雪的茶2015年11月在深圳開設第一家奈雪茶飲店。奈雪的茶收益由2018年的9.095億元增至2019年22.915億元，并進一步增至2020年的28.709億元。經調整凈虧損（非國際財務報告準則計量）由2018年的5658萬元大幅減少至2019年的1173.5萬元，并進一步扭轉為2020年的經調整凈利潤（非國際財務報告準則計量）1664.3萬元。

高標準和高品質一直的奈雪多年來的堅守，自2015成立以來，奈雪就一直堅持直營模式。但在重資產模式之下，奈雪為何能夠持續盈利？原因有三：

一是隨著奈雪的營收規模擴大，其規模效應逐漸凸顯帶來更大的議價權，有利于降低上游原材料的拿貨成本，釋放毛利潤空間。

二是奈雪深耕供應鏈提升品牌力，獲得租金成本優勢，進一步緩解了奈雪的成本端壓力。

奈雪的原材料成本占比在2018年、2019年和2020年依次為35.3%、36.6%、37.9%，且遠高于行業水平，這是對產品質量的保證。而且，即使成本較高，但出于對高品質的堅守，奈雪創始人彭心多次表示不會降低原材料投入。

不過，隨著頭部品牌效應增強，奈雪在租金方面的議價能力得到提升，成本端壓力得到緩解。2018年至2020年，奈雪使用權資產折舊項+其他租金成本占比依次為17.8%、15.6%和14.8%，呈現逐年降低的趨勢。

三是奈雪堅持數字化方面的長期投入，通過數字化賦能門店運營，極大地提高了其運營效率。

目前，奈雪的系統都是由IT團隊自研，門店管理、訂貨、排班都已實現自動化，大幅度降低了門店運營的難度，對生產的人效有極大提升。

奈雪在招股書中披露了其自研的集成信息平臺Teacore，通過整合和處理在運營中各個系統中積累的大量運營數據，提供業務決策，對新品研發、供應鏈管理提供有效的數據支持，達到提升整體運營效率的結果。據了解，Teacore也同時整合了線上、線下的交易信息，而隨著數據庫的不斷擴大，能夠對消費者喜好轉變、新產品研發都能提供高質量的指導意見。

受益于強大的供應鏈和數字化能力，奈雪基本面持續向好。而且，門店正向現金流也將支撐奈雪對供應鏈和數字化方面的長期投入，這無疑有利于奈雪形成正向循環。

天圖投資管理合伙人潘攀表示：“我覺得短期內盈不盈利和創不創造價值是不完全對等的。關鍵是能不能創造長期、可持續的價值，消費者是不是可以感知你、認同你，這才是重要的。”奈雪五年的路程走得屬實不易，但今天的他們已經開啟了新的篇章，未來，對于奈雪的發展，新茶飲市場還能有怎樣的成績，都讓我們一起拭目以待。