【結論】歡聚集團第二季度取得了穩健的業績，接近盈虧平衡，大幅超出市場預期。BIGO業務的價值在目前股價中完全沒有體現，所以我們預計這一錯誤定價將在適當的時候得到糾正。

【八六證券觀點】八六證券分析師認為，公司股價明顯被低估，因為其當前的市值低于其現金持有量。目前公司擁有的現金為39億美金（包括百度已支付的收購YY國內直播業務的對價19億美元）。業務層面，BIGO海外市場持續擴張，并接近盈虧平衡，這意味著該公司已經成功擺脫了市場對業務長期生存的擔憂。自一季度財報發布以來，該公司股價已下跌逾46%。整體而言，我們認為，歡聚集團股價開始回升，并與其現金持有量相匹配，只是時間問題。影響公司股價上漲的因素包括:1)百度收購YY直播獲得批準，我們認為獲得批準的可能性很高，屆時剩下近13億美元也將到賬；2)香港上市；3)宣布股份回購計劃。

【估值】我們現在對歡聚集團股票的估值為每股100美元，其中Bigo Live為50美元（按2022年經調整每股收益對應估值9倍，或基于1.6倍 2022年市銷率）；虎牙持股為每股3美元(基于持股16%，按70%進行折價)，此外還有預計凈現金占估值70%（每股46.2美元，包括百度已支付的收購YY Live業務的對價）。