2月22日，上海楊國福企業管理(集團)股份有限公司（以下簡稱“楊國福”）遞表港交所，計劃在主板上市，對“麻辣燙第一股”發起沖擊。其中，獨家保薦人為中信建投國際。

而據此前中國證監會網站披露的消息顯示，1月28日證監會便已經接收楊國福申請材料，并于2月8日獲得受理。

據悉，楊國福此次IPO募集資金將用于升級生產設施，以（其中包括）支持加盟餐廳業務線、豐富品牌組合、擴大零售產品供應以及抓住潛在的市場機遇（尤其是在麻辣燙價值鏈方面）；用于進一步加強研發能力，以及用于提升多領域的人才培養和維護；用于為在國內外市場的餐廳網絡拓展計劃撥資；用于全面升級的信息技術系統，實施五個在線信息化建設藍圖；用于進一步在運營的各個業務板塊及參與的所有市場提升并加強品牌認知度，以及進一步發展零售業務；用于加強供應鏈能力，如增強物流及倉儲能力；用于未來潛在戰略擴張機遇；用作一般企業及營運資金用途。

公開資料顯示：楊國福成立于2003年，截至2021年9月30日，楊國福品牌旗下共有5,783家餐廳，包含位于上海的3家自營餐廳，5,759家遍及中國31個省市的加盟餐廳，以及布局在澳大利亞、加拿大、韓國、美國、日本和新加坡的21家海外加盟餐廳。

值得一提的是，根據弗若斯特沙利文，按截至2020年12月31日止年度或截至該日期的商品交易總額以及餐廳數量計算，楊國福在中國的中式快餐市場中均排名第一。此外，按截至2020年12月31日止年度或截至該日期的收入、商品交易總額以及餐廳數量計算，楊國福在中國的麻辣燙市場中排名第一。

自營餐廳客單價走低，楊國福負債率上升

眾所周知，楊國福的主要收入來自于餐廳運營業務，包括：自營餐廳、加盟餐廳及其他。此外，加盟餐廳的主要收入來自于加盟費和系統維護費以及向加盟商銷售貨品。

招股書顯示：報告期內，楊國福的3家自營餐廳平均客單價呈逐年遞減的態勢，分別為34.3元、32.3元、29.3元。不過，從楊國福的經營模式來看，其主打加盟餐廳，且加盟餐廳在2021年前九個月占公司總收入的94.3%，而自營餐廳占比只有0.5%。也就是說，雖然自營餐廳的客單價在逐年降低，但由于占比較少，并不會在營收上對楊國福有太大的影響。

財務狀況方面，上市申請書顯示，2019年至2020年以及2021年前9個月，楊國福分別實現期內利潤1.81億元、1.69億元、2.02億元，上年同期則為9447萬元。2019年至2020年的經營活動所用現金凈額分別為2.4億元、2.6億元；截至2021年9月30日前9個月，經營活動所用現金凈額為2.0億元。而這也意味著，楊國福正在處于高速的發展時期，而這也與上文所提到的近年來楊國福門店高速擴張不謀而合。

負債率方面，楊國福的負債總額也在逐年上升。報告期內，楊國福的負債總額在2019年至2020年以及2021年前9個月，分別是4.04億元、4.60億元、4.69億元；資產凈值分別為3.60億元、5.28億元、7.10億元。也就是說，即使楊國福的資產負債總額在上升，但其的經營仍在向好進行中。

麻辣燙市場廣闊，楊國福卻屢爆食安問題

近年來，憑借著特有的口味性及高性價比特點，麻辣燙已經逐漸成為中國快餐市場不可分割的一部分。據公開數據顯示，按交易總額計算，麻辣燙市場已經由2016年的968人民幣增加至2019年的1306億。即使在2020年受新冠疫情的影響，使商品交易總額縮小至1.142億元，但隨著新冠疫情的已經受控，有行業人士表示，2025年的麻辣燙市場將達到1973億元，2020-2025年的年復合增長率也將達到11.5％。

面對這種契機，楊國福開始拓寬了自身的產品線。2021年1月，天貓官方旗艦店正式上線，該旗艦店銷售的產品主要有麻辣燙自熱小火鍋和火鍋底料，包括麻辣牛腩、酸湯牛肉、番茄牛腩、番茄午餐肉等不同口味，單盒價格在30-40元之間不等。

與此同時，楊國福的門店擴充計劃也在穩步進行中。據悉，楊國福此前曾對公司五年發展提出計劃：2025年國內門店數量增至9000家，集團整體營收達到100億元。

不過，楊國福在招股書中風險因素里直言，隨著公司持續擴大規模、拓展地理覆蓋范圍以及延展貨品和服務的品類，持續維持貨品和服務質量可能會更加困難。因此，楊國福也多次被爆出“食安”問題。

近日，有網友在社交平臺曝光楊國福自熱鍋吃出異物，疑似固體發霉物。在聯系售后后，售后專員要求消費者將異物寄回廠家，檢驗之后再進行處理，并表示公司能給到該用戶的解決辦法就是退款。此后，楊國福方面表示，在事件發生后，第一時間已經與消費者聯系并核實該情況，目前正在調查處理中，若有相關消息也會由公司端統一發布。

此外，楊國福麻辣燙的食安問題也在近幾年頻發，相繼爆出食材被老鼠咬后仍繼續使用、廚房抹布既洗菜又洗鞋、豬肺不清洗直接水煮……而在去年7月26日，在市場監管總局的統籌指導下，11個省(自治區、直轄市)市場監管部門全面排查了轄區內楊國福麻辣燙門店3323家，責令整改841家，警告5家，立案查處24件。

速途網了解到，自創立之初，楊國福并未有過任何融資紀錄，餐廳業務運營仍是其收入的主要來源。現今，在IPO關鍵時期再爆食安問題，無疑會對楊國福的產品形象產生重大的負面影響。

另外，倘若楊國福真的能沖刺成功，喜提“麻辣燙第一股”稱號。在這個節骨眼上，楊國福的第一股，也會因為食安問題覺得愈發燙手。