《金基研》秋摯/作者 楊起超 時(shí)風(fēng)/編審

伴隨智能手機(jī)的推陳出新，智能手機(jī)攝像技術(shù)日益成熟，消費(fèi)者在選購(gòu)智能手機(jī)時(shí)攝像功能成了考慮因素。光學(xué)玻璃濾光片應(yīng)用場(chǎng)景豐富，在智能手機(jī)、車載鏡頭、智能家居、醫(yī)療檢測(cè)等領(lǐng)域均可廣泛應(yīng)用，但是最主要的應(yīng)用場(chǎng)景仍將集中在手機(jī)領(lǐng)域。

在此機(jī)遇下，湖北東田微科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東田微”）的表現(xiàn)頗為亮眼。在業(yè)績(jī)上，東田微營(yíng)收凈利潤(rùn)均呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，毛利率保持穩(wěn)定在30%，盈利能力突出。同時(shí)，東田微掌握紅外截止濾光片核心技術(shù)，在“新基建”產(chǎn)業(yè)政策下，東田微緊抓光通信發(fā)展機(jī)遇，2022年一季度光通信業(yè)務(wù)收入為2,004.93萬(wàn)元，相比2021年同比增長(zhǎng)約2.8倍。

一、專注精密光電薄膜元件領(lǐng)域，攝像頭多攝化滲透率進(jìn)一步提升

自2008年成立以來(lái)，作為一家高新技術(shù)企業(yè)，東田微專門從事精密光電薄膜元件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并具備鍍膜材料自研和生產(chǎn)能力，東田微主要產(chǎn)品為攝像頭濾光片和光通信元件等，廣泛地應(yīng)用于消費(fèi)類電子產(chǎn)品、車載攝像頭、安防監(jiān)控設(shè)備以及光通信信號(hào)傳輸、數(shù)據(jù)中心等多個(gè)應(yīng)用終端領(lǐng)域中。

據(jù)招股書，攝像頭濾光片和光通信元件是東田微的主要產(chǎn)品，東田微的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自于攝像頭濾光片和光通信元件，收入合計(jì)占比超九成。

攝像頭濾光片主要為應(yīng)用于智能手機(jī)攝像頭模組的紅外截止濾光片（IRCF）和生物識(shí)別濾光片。

紅外截止濾光片是一種用于過(guò)濾紅外波段的濾鏡，東田微利用精密光電鍍膜技術(shù)在光學(xué)基片上交替鍍上高低折射率的光學(xué)膜層，從而實(shí)現(xiàn)可見(jiàn)光區(qū)（400-600nm）高透，近紅外區(qū)（700-1100nm）截止或反射，使感光芯片能夠模擬人眼的視覺(jué)范圍成像，消除紅外光對(duì)成像的影響，是高性能攝像頭的必備組件。

2019-2021年，東田微主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為2.74億元、4.49億元、3.93億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大趨勢(shì)，東田微發(fā)展勢(shì)頭良好。

其中，2019-2021年，東田微來(lái)自攝像頭濾光片的收入分別為2.66億元、4.38億元、3.48億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為97.07%、97.44%、88.47%。

同期，東田微來(lái)自光通信元件的收入分別是805.03萬(wàn)元、1,149.02萬(wàn)元、4,534.28萬(wàn)元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為2.93%、2.56%、11.53%。

由于終端智能手機(jī)出貨量保持高水平，攝像頭多攝化滲透率提升和市場(chǎng)的持續(xù)開拓，東田微產(chǎn)品需求旺盛，東田微的產(chǎn)量、銷量均呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

同時(shí)，東田微主要產(chǎn)品濾光片包括攝像頭濾光片和光通信元件中的EPON/GPON濾光片。2019-2021年，東田微濾光片的產(chǎn)量分別為4.98億片、7.7億片、7.49億片，濾光片的銷量分別為4.71億片、7.33億片、7.18億片，濾光片產(chǎn)銷率分別為94.62%、95.18%、95.83%。

可見(jiàn)，2019-2021年，東田微主要產(chǎn)品濾光片產(chǎn)量、銷量均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，且東田微主營(yíng)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，其業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。

二、智能手機(jī)出貨量高水平推動(dòng)濾光片需求，5G基站建設(shè)加快光通信行業(yè)發(fā)展

隨著攝像功能成為智能手機(jī)的核心功能之一，并且智能手機(jī)技術(shù)日益成熟、智能產(chǎn)品的升級(jí)迭代刺激了光學(xué)元件的需求，國(guó)內(nèi)光學(xué)元件市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步增長(zhǎng)。

紅外截止濾光片的市場(chǎng)需求取決于全球智能手機(jī)的出貨量和單部手機(jī)搭載的攝像頭數(shù)量，一方面，5G技術(shù)的發(fā)展與應(yīng)用有望增強(qiáng)手機(jī)產(chǎn)品對(duì)于消費(fèi)者的吸引力，從而給手機(jī)出貨量帶來(lái)更大的增長(zhǎng)動(dòng)力，拉動(dòng)智能手機(jī)攝像頭的市場(chǎng)需求量，進(jìn)而帶動(dòng)紅外截止濾光片的銷量。

另一方面，隨著單機(jī)攝像頭平均數(shù)量不斷上升，智能手機(jī)攝像頭的需求規(guī)模將在原有規(guī)模的基礎(chǔ)上成倍提高，將持續(xù)拉動(dòng)市場(chǎng)對(duì)于紅外截止濾光片的需求高速增長(zhǎng)。因此，紅外截止濾光片的市場(chǎng)需求進(jìn)一步提升。

2020年全球的手機(jī)紅外截止濾光片市場(chǎng)需求量達(dá)47.8億片，2021年全球的手機(jī)紅外截止濾光片市場(chǎng)需求量達(dá)55.56億片。

此外，隨著新基建政策的推進(jìn)及物聯(lián)網(wǎng)、AI等產(chǎn)業(yè)發(fā)展，5G基站建設(shè)加快及移動(dòng)通信基站設(shè)備數(shù)量增加，光模塊市場(chǎng)需求將持續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)而拉動(dòng)光通信濾光片的市場(chǎng)銷量，精密光電薄膜元器件行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊。

據(jù)《金基研》研究，2021年全球智能手機(jī)出貨量達(dá)13.55億部，同比增長(zhǎng)5.7%。2021-2025年全球智能手機(jī)出貨量復(fù)合增長(zhǎng)率為3.7%，至2025年，全球智能手機(jī)出貨量達(dá)15.4億部。同時(shí)，消費(fèi)電子產(chǎn)品硬件設(shè)備的持續(xù)更新?lián)Q代在直接推動(dòng)光學(xué)攝像頭市場(chǎng)需求的同時(shí)，也間接拓展了光學(xué)元件的市場(chǎng)規(guī)模。

下游領(lǐng)域巨大的市場(chǎng)需求，給濾光片行業(yè)發(fā)展提供了廣闊的市場(chǎng)空間。全球智能手機(jī)市場(chǎng)進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段，全球智能手機(jī)出貨量保持高水平，2019年全球智能手機(jī)出貨量達(dá)13.71億部，2020年全球智能手機(jī)出貨量達(dá)12.92億部，智能手機(jī)搭載的攝像頭個(gè)數(shù)持續(xù)增加，智能手機(jī)的攝像頭市場(chǎng)需求規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，從而拉動(dòng)了攝像頭濾光片的市場(chǎng)需求。

此外，5G商用加速推進(jìn)、手機(jī)廠商持續(xù)進(jìn)行光學(xué)創(chuàng)新等刺激和加速消費(fèi)者進(jìn)行手機(jī)更新?lián)Q代。在5G、數(shù)據(jù)中心、千兆網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的強(qiáng)烈需求下，光通信元器件也將迎來(lái)新的市場(chǎng)機(jī)遇，進(jìn)而給光通信行業(yè)帶來(lái)巨大的市場(chǎng)需求。

下游客戶主要是攝像頭模組廠商，東田微攝像頭濾光片被應(yīng)用在各大品牌智能手機(jī)中。以歐菲光集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“歐菲光”）、丘鈦科技(集團(tuán))有限公司（簡(jiǎn)稱“丘鈦科技”）為代表的國(guó)內(nèi)攝像頭模組廠商在全球的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。華為、小米為代表的國(guó)產(chǎn)智能手機(jī)廠商在全球的市場(chǎng)份額不斷提升。

伴隨國(guó)內(nèi)模組廠商和智能手機(jī)廠商的進(jìn)一步發(fā)展，國(guó)內(nèi)的精密光電薄膜元器件行業(yè)也隨之發(fā)展，市場(chǎng)空間大幅提升。國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)日益成熟，東田微在長(zhǎng)三角和珠三角地區(qū)形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈，東田微利用產(chǎn)業(yè)聚集優(yōu)勢(shì)與下游客戶建立深度合作關(guān)系，及時(shí)根據(jù)下游客戶需求進(jìn)行技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)品優(yōu)化，完成從“國(guó)內(nèi)制造”向“國(guó)內(nèi)創(chuàng)造”的轉(zhuǎn)變。

三、營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~保持充足

受益于濾光片需求增加，東田微的業(yè)績(jī)亮眼。

2018-2021年，東田微的營(yíng)業(yè)收入分別為1.36億元、2.84億元、4.58億元、4.03億元，2019-2021年分別同比增長(zhǎng)108.56%、61.05%、-11.91%。

同期，東田微實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為582.19萬(wàn)元、1,985萬(wàn)元、6,779.07萬(wàn)元、6,914.06萬(wàn)元，2019-2021年分別同比增長(zhǎng)241.52%、240.95%、1.99%。

2018-2021年，東田微經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1,895.64萬(wàn)元、1,345.31萬(wàn)元、6,211.32萬(wàn)元、7,227.55萬(wàn)元。

2019-2021年，東田微的綜合毛利率分別為29.77%、30.28%和30.18%，基本保持穩(wěn)定在30%左右。

同行業(yè)可比上市公司湖北五方光電股份有限公司（簡(jiǎn)稱“五方光電”）、杭州美迪凱光電科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“美迪凱”）、浙江水晶光電科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“水晶光電”）、蘇州京浜光電科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“京浜光電”）。

2019-2021年，上述四家同行業(yè)可比上市公司的毛利率均值分別為30%、32.05%、32.51%。

2019年、2020年隨著東田微產(chǎn)能的擴(kuò)張、大客戶銷量增長(zhǎng)及拓展新客戶，規(guī)模效應(yīng)明顯，同時(shí)東田微新產(chǎn)品樹脂紅外截止濾光片和高強(qiáng)度超薄藍(lán)玻璃紅外截止濾光片批量出貨，其毛利率保持穩(wěn)定走高，增強(qiáng)了東田微的盈利能力。

四、掌握紅外截止濾光片核心技術(shù)，加強(qiáng)研發(fā)投入構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

伴隨智能手機(jī)的更新迭代，東田微深耕精密光電薄膜元件領(lǐng)域，東田微積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)并具有光學(xué)鍍膜材料自制生產(chǎn)能力。

在核心技術(shù)上，東田微重視技術(shù)積累，建立和鞏固核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)。東田微的核心技術(shù)包括高強(qiáng)度超薄藍(lán)玻璃紅外截止濾光片、窄帶濾光片、旋涂紅外截止濾光片（0-30度轉(zhuǎn)角偏移量小于2納米）生產(chǎn)技術(shù)和超強(qiáng)度無(wú)微裂紋切割技術(shù)、抗彎曲玻璃刻蝕技術(shù)等。

在精密光學(xué)薄膜設(shè)計(jì)及精密鍍膜技術(shù)上積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，東田微以鍍膜技術(shù)為核心，自研鍍膜材料，自主建立了完整的膜系設(shè)計(jì)和工藝參數(shù)數(shù)據(jù)庫(kù)，東田微可以根據(jù)客戶的指標(biāo)要求或自身研發(fā)需求，進(jìn)行定制化開發(fā)以滿足客戶的光學(xué)指標(biāo)要求。

在掌握紅外截止濾光片核心技術(shù)和工藝技術(shù)上，東田微研發(fā)生產(chǎn)了TOF鏡頭濾光片，進(jìn)入生物識(shí)別技術(shù)領(lǐng)域，同時(shí)，東田微掌握CWDM濾光片窄帶制備技術(shù)以及旋涂紅外截止濾光片的生產(chǎn)工藝技術(shù)，研發(fā)了CWDM濾光片，豐富了光通信產(chǎn)品種類。

在“新基建”等系列產(chǎn)業(yè)政策支持下，東田微緊抓光通信發(fā)展機(jī)遇，持續(xù)耕耘光通信業(yè)務(wù)，不斷拓展客戶和業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，2022年第一季度光通信業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)足進(jìn)步，2022年第一季度光通信業(yè)務(wù)收入為2,004.93萬(wàn)元，相比2021年同期增長(zhǎng)了約2.8倍，占營(yíng)業(yè)收入的比重從2021年第一季度的4.74%增長(zhǎng)至2022年第一季度的20.04%。

持續(xù)的研發(fā)投入和新產(chǎn)品的不斷推出，帶動(dòng)了東田微收入和利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)。

2018-2021年，東田微的研發(fā)投入分別為842.11萬(wàn)元、1,610.91萬(wàn)元、2,756.74萬(wàn)元、2,587.35萬(wàn)元，2019-2021年分別同比增長(zhǎng)91.29%、71.13%、-6.14%。

截至2022年5月，東田微擁有專利70項(xiàng)，其中發(fā)明專利9項(xiàng)，實(shí)用新型專利61項(xiàng)。截至2021年12月31日，東田微擁有研發(fā)人員120名，占員工總數(shù)的16.46%。

2019年至2021年?yáng)|田微收入規(guī)模的擴(kuò)大和盈利質(zhì)量的不斷提升，投入研發(fā)的資金增多，東田微的研發(fā)人員的薪酬總額也不斷增長(zhǎng)，薪酬總額由2019年的555.81萬(wàn)元增至2021年的1,212.68萬(wàn)元。

2019-2021年，東田微研發(fā)人員的人均薪酬分別為8.3萬(wàn)元/年、7.63萬(wàn)元/年、9.55萬(wàn)元/年，可見(jiàn)研發(fā)人員的人均薪酬呈現(xiàn)穩(wěn)中有升趨勢(shì)。

注重研發(fā)投入以及改進(jìn)核心技術(shù)，是東田微保持競(jìng)爭(zhēng)力的重要保障。

五、擬募集資金5.29億元研發(fā)光學(xué)器件項(xiàng)目，科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)融合凸顯優(yōu)勢(shì)

上市期間，東田微擬募集資金總額5.29億元，分別投資于“光學(xué)產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”、“光學(xué)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

其中，“光學(xué)產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”擬使用資金金額3.8億元，“光學(xué)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”擬使用資金金額0.7億元，用于補(bǔ)充東田微流動(dòng)資金為0.7億元。

光學(xué)產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目擬新增年產(chǎn)紅外截止濾光片組件2.6億個(gè)、光通信元件3,500萬(wàn)個(gè)的生產(chǎn)能力，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可新增年?duì)I業(yè)收入3.77億元。該項(xiàng)目的實(shí)施有利于突破產(chǎn)能瓶頸，提高產(chǎn)品生產(chǎn)效率和產(chǎn)品交付能力，增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)能力，進(jìn)一步提高東田微的市占率。

隨著新基建等政策的不斷推進(jìn)，國(guó)內(nèi)5G技術(shù)的應(yīng)用正在得到推廣。5G基站建設(shè)規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)將給能夠?qū)崿F(xiàn)光電信號(hào)轉(zhuǎn)換的光模塊帶來(lái)巨大的市場(chǎng)需求。除了5G基站建設(shè)，IDC（數(shù)據(jù)中心）也是光模塊的主要應(yīng)用領(lǐng)域。

光學(xué)產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目通過(guò)建設(shè)新的生產(chǎn)基地、引進(jìn)先進(jìn)的自動(dòng)化設(shè)備，擴(kuò)大東田微的紅外截止濾光片組件和光通信元件等相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)。

“光學(xué)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”有利于進(jìn)一步改進(jìn)東田微的生產(chǎn)技術(shù)和新產(chǎn)品開發(fā)能力、提升東田微的研發(fā)創(chuàng)新實(shí)力和核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步穩(wěn)固和提升東田微的行業(yè)地位。

持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新是東田微產(chǎn)業(yè)化實(shí)施的基礎(chǔ)。

在自主研發(fā)上，東田微研發(fā)的高強(qiáng)度超薄藍(lán)玻璃紅外截止濾光片規(guī)?；a(chǎn)出貨，目前已經(jīng)搭載在主要機(jī)型攝像頭模組中。東田微將自主研發(fā)的鍍膜材料應(yīng)用到膜系設(shè)計(jì)中，改進(jìn)鍍膜工藝以改進(jìn)膜層應(yīng)力和張力；東田微自主研發(fā)生產(chǎn)的高強(qiáng)度超薄藍(lán)玻璃紅外截止濾光片，厚度僅為0.11mm，更能適應(yīng)終端產(chǎn)品更薄更輕的需求。

在光通信領(lǐng)域上堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新，東田微持續(xù)進(jìn)行新產(chǎn)品研發(fā)和工藝改進(jìn)，已批量生產(chǎn)TO管帽和GPON濾光片，東田微采用磁控濺射鍍膜方式生產(chǎn)CWDM窄帶濾光片，縮短產(chǎn)品成膜時(shí)間，降低生產(chǎn)成本，通帶Ripple值控制在＜0.15DB范圍內(nèi)，并保持了高產(chǎn)品良率。

需要指出的是，東田微的下游客戶對(duì)供應(yīng)商篩選具備行業(yè)壁壘，下游客戶對(duì)濾光片生產(chǎn)企業(yè)提出了更高的研發(fā)效率和技術(shù)升級(jí)要求，隨著智能手機(jī)的迭代更新，光模塊產(chǎn)品的不斷優(yōu)化升級(jí)，對(duì)于相關(guān)元件的要求還會(huì)不斷提升，使新進(jìn)入企業(yè)面臨高要求高標(biāo)準(zhǔn)的技術(shù)和工藝壁壘。

另外，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展與技術(shù)積累，東田微的產(chǎn)品型號(hào)種類不斷豐富、生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大。東田微嚴(yán)控產(chǎn)品品質(zhì)，已經(jīng)通過(guò)了ISO9001質(zhì)量管理認(rèn)證和ISO14001環(huán)境管理體系認(rèn)證。

作為國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，東田微注重科技創(chuàng)新，將核心技術(shù)應(yīng)用于現(xiàn)有濾光片產(chǎn)品中，實(shí)現(xiàn)了科技成果與產(chǎn)業(yè)的深度融合。東田微已實(shí)現(xiàn)可見(jiàn)光、紅外光、遠(yuǎn)紅外光等各波段光譜的濾光片產(chǎn)品量產(chǎn)，波長(zhǎng)范圍覆蓋380nm-2200nm，產(chǎn)品類別涉及到攝像頭成像類、光纖信號(hào)傳輸類、信號(hào)收發(fā)類，產(chǎn)品均具有廣闊的市場(chǎng)應(yīng)用需求。

未來(lái)，東田微秉承“專注、開放、執(zhí)著、共享純粹”的經(jīng)營(yíng)精神，以研發(fā)為核心，致力于為光學(xué)領(lǐng)域設(shè)計(jì)專業(yè)、穩(wěn)定的光學(xué)產(chǎn)品和鍍膜技術(shù)解決方案，其發(fā)展值得期待。