自去年以來，國(guó)內(nèi)消費(fèi)金融公司迎來了一股金融債發(fā)行熱潮，僅今年已累計(jì)發(fā)行金融債超500億元。

在政策支持與市場(chǎng)需求的雙重驅(qū)動(dòng)下，消費(fèi)金融公司通過發(fā)行金融債，不僅拓寬了融資渠道，降低了成本，還為其業(yè)務(wù)拓展與創(chuàng)新服務(wù)模式提供了強(qiáng)大的資金后盾。

然而，隨著發(fā)債熱潮的興起，風(fēng)險(xiǎn)控制同樣不容忽視。消費(fèi)金融公司也需關(guān)注自身資產(chǎn)質(zhì)量，不斷優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

金融債熱潮

國(guó)內(nèi)消費(fèi)金融公司正通過發(fā)行金融債來拓寬融資渠道和增強(qiáng)資金實(shí)力。

12月2日，尚誠(chéng)消費(fèi)金融有限公司（簡(jiǎn)稱“尚誠(chéng)消金”）發(fā)布其成立以來的首期金融債券，擬發(fā)行規(guī)模為10億元，期限3年。若本期債券的實(shí)際全場(chǎng)申購倍數(shù)大于1.4倍，可選擇增發(fā)不超過5億元。

尚誠(chéng)消金此次發(fā)債動(dòng)作，是今年消費(fèi)金融公司發(fā)債熱潮中的一個(gè)縮影。據(jù)藍(lán)鯨新聞不完全統(tǒng)計(jì)，2024年以來，截至目前，包括尚誠(chéng)消金在內(nèi)共有11家持牌消費(fèi)金融公司發(fā)行金融債，合計(jì)發(fā)行金融債規(guī)模約512億元。這一趨勢(shì)不僅反映了消費(fèi)金融公司對(duì)資金的迫切需求，也顯示了資本市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)金融領(lǐng)域的信心。

實(shí)際上，成立以來首次發(fā)行金融債券的消費(fèi)金融公司并不只是尚誠(chéng)消金一家。今年8月，海爾消費(fèi)金融有限公司（簡(jiǎn)稱“海爾消金”）成功發(fā)行了規(guī)模為15億元的2024年第一期金融債券，期限為3年，票面利率為2.35%。這是海爾消金首次利用金融債工具進(jìn)行融資，標(biāo)志著其融資渠道的多元化和市場(chǎng)認(rèn)可度的提升。

海爾消金成立于2014年12月，由海爾集團(tuán)公司作為主發(fā)起人發(fā)起設(shè)立，經(jīng)歷多次增資，截至目前注冊(cè)資本已達(dá)20.9億元。近年來，公司業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，資產(chǎn)規(guī)模和貸款余額持續(xù)增長(zhǎng)。2023年末，海爾消費(fèi)金融總資產(chǎn)達(dá)到262.67億元，貸款余額為245.8億元。

消費(fèi)金融公司的核心業(yè)務(wù)是提供消費(fèi)貸款，這類業(yè)務(wù)具有小額、分散的特點(diǎn)，資金需求量大且持續(xù)。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，消費(fèi)金融公司需要更多的資金來支持業(yè)務(wù)擴(kuò)展。發(fā)行金融債券成為其獲取低成本、穩(wěn)定資金來源的重要途徑。

馬上消費(fèi)金融股份有限公司（簡(jiǎn)稱“馬上消金”）作為國(guó)內(nèi)消費(fèi)金融行業(yè)的“領(lǐng)頭羊”，在今年也表現(xiàn)活躍，已經(jīng)完成發(fā)行四期金融債，累計(jì)發(fā)行規(guī)模為55億元。

對(duì)于海爾消金和馬上消金來說，發(fā)行金融債不僅僅是一種簡(jiǎn)單的融資行為，更是一系列戰(zhàn)略決策中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

在增強(qiáng)資本實(shí)力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力方面，通過發(fā)行金融債，兩家公司能夠獲得大量低成本、中長(zhǎng)期的資金來源，從而有效緩解短期流動(dòng)性壓力，增強(qiáng)資本實(shí)力。這對(duì)于提高公司在復(fù)雜多變市場(chǎng)環(huán)境下的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力至關(guān)重要。

在拓寬融資渠道與降低融資成本方面，相較于傳統(tǒng)銀行貸款和其他短期融資手段，金融債具有更低的成本優(yōu)勢(shì)。尤其是在當(dāng)前市場(chǎng)利率處于較低水平的情況下，發(fā)行金融債可以顯著降低企業(yè)的融資成本，為后續(xù)發(fā)展提供更為充足的資金保障。例如，11月20日，馬上消金完成發(fā)行的“24馬上消費(fèi)金融債04”的票面利率為2.25%。

在促進(jìn)主營(yíng)業(yè)務(wù)拓展與創(chuàng)新服務(wù)模式方面，消費(fèi)金融公司所籌集的資金可以直接投入到新產(chǎn)品研發(fā)、客戶服務(wù)改進(jìn)等方面，幫助企業(yè)進(jìn)一步增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。例如，海爾消金計(jì)劃將部分募集資金用于探索提升用戶體驗(yàn)的新路徑，而馬上消金則希望通過優(yōu)化風(fēng)控體系來實(shí)現(xiàn)更高的運(yùn)營(yíng)效率和服務(wù)質(zhì)量。

消費(fèi)金融公司發(fā)行金融債是當(dāng)前金融市場(chǎng)的一個(gè)新趨勢(shì)。海爾消金和馬上消金的案例表明，發(fā)行金融債不僅是融資的新途徑，也是提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)和增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力的重要手段。

政策重新開閘

消費(fèi)金融公司密集發(fā)行金融債，既是其自身發(fā)展的需要，也是響應(yīng)政策導(dǎo)向、適應(yīng)金融市場(chǎng)變化的必然選擇。

一方面，國(guó)家政策支持拓寬融資渠道。2023年11月，《非銀行金融機(jī)構(gòu)行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》正式實(shí)施，簡(jiǎn)化了消費(fèi)金融公司債券發(fā)行程序，將消費(fèi)金融公司發(fā)行非資本類債券由審批制改為事后報(bào)告制。這一政策變革，極大地激發(fā)了消費(fèi)金融公司發(fā)行金融債的積極性。

興業(yè)消費(fèi)金融在2023年11月成功發(fā)行“2023年第一期金融債券”，成為消費(fèi)金融行業(yè)時(shí)隔兩年重啟金融債發(fā)行后的首家公司，此后眾多消費(fèi)金融公司紛紛跟進(jìn)，開啟了金融債發(fā)行的熱潮。

另一方面，國(guó)家支持普惠金融的發(fā)展。消費(fèi)金融作為普惠金融的重要組成部分，在促進(jìn)社會(huì)公平方面扮演著關(guān)鍵角色。消費(fèi)金融公司專注于服務(wù)那些被傳統(tǒng)銀行業(yè)忽視的“長(zhǎng)尾客戶”，包括低收入群體、“三低客群”（即學(xué)歷較低、收入較低、年齡較低的人群）以及新市民群體等。

發(fā)行金融債可以幫助消費(fèi)金融公司獲得更加穩(wěn)定可靠的資金來源，其憑借線上、線下的持續(xù)探索，拓寬了金融機(jī)構(gòu)的客戶群體服務(wù)覆蓋范圍，滿足了更多長(zhǎng)尾客群的合理金融需求，提升了金融服務(wù)的可得性。例如，海爾消金為新市民提供用于教育、購買家電等方面的消費(fèi)貸款，幫助他們更好地融入城市生活，提高生活質(zhì)量。

自2009年我國(guó)首次開展消費(fèi)金融試點(diǎn)以來，消費(fèi)金融行業(yè)經(jīng)歷了從無到有、從小到大的快速發(fā)展過程。截至目前，全國(guó)共有31家持牌消費(fèi)金融公司，覆蓋超過3億用戶，總資產(chǎn)規(guī)模突破1.2萬億元。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)上來看，消費(fèi)金融公司涵蓋了銀行系、互聯(lián)網(wǎng)系等多種類型，并且在業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品特色等方面各有千秋，共同推動(dòng)了行業(yè)的多元化發(fā)展。惠譽(yù)博華預(yù)計(jì)，到2025年末，31家消費(fèi)金融公司資產(chǎn)規(guī)模總體體量將增至1.5萬億元。

經(jīng)過十幾年的發(fā)展，消費(fèi)金融行業(yè)在拉動(dòng)消費(fèi)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及推動(dòng)金融科技創(chuàng)新應(yīng)用等方面發(fā)揮了積極作用。

消費(fèi)金融公司通過為居民提供消費(fèi)信貸，有效緩解了居民的流動(dòng)性約束，激發(fā)了消費(fèi)潛力，推動(dòng)了消費(fèi)市場(chǎng)的繁榮。艾瑞咨詢發(fā)布的《中國(guó)消費(fèi)金融行業(yè)數(shù)據(jù)洞察報(bào)告》顯示，雖然截至2023年，消費(fèi)金融公司對(duì)狹義消費(fèi)信貸（不包括住房按揭貸款）余額的貢獻(xiàn)率仍僅為6%，但其實(shí)消費(fèi)金融公司市場(chǎng)發(fā)展速度并不緩慢。

數(shù)據(jù)顯示，2014年，中國(guó)消費(fèi)金融公司市場(chǎng)余額規(guī)模僅為297億元，到2019年已經(jīng)增長(zhǎng)至4723億元，年度復(fù)合增速達(dá)73.9%。截至2023年末，消費(fèi)金融公司行業(yè)余額規(guī)模已到1.15萬億元，預(yù)計(jì)未來5年的市場(chǎng)余額規(guī)模將以11%的CAGR增長(zhǎng)。

此外，消費(fèi)金融公司積極借助金融科技，不斷探索創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式。一方面，加強(qiáng)自主勘探挖掘消費(fèi)場(chǎng)景。例如，作為國(guó)內(nèi)首家由產(chǎn)業(yè)類公司發(fā)起設(shè)立、且唯一一家還在深耕場(chǎng)景的消費(fèi)金融公司，海爾消金的自營(yíng)業(yè)務(wù)已成為核心戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)形成了“場(chǎng)景+現(xiàn)金”雙布局。截至2023年末，其線上及線下自營(yíng)業(yè)務(wù)占比達(dá)66.42%。

另一方面，加強(qiáng)與外部場(chǎng)景平臺(tái)合作。例如，馬上消金與字節(jié)跳動(dòng)、OPPO、VIVO、唯品會(huì)等平臺(tái)建立合作，開拓新的消費(fèi)場(chǎng)景，提升金融服務(wù)的觸達(dá)能力和效率。

良性循環(huán)趨勢(shì)

考慮到國(guó)家政策的支持力度加大，以及市場(chǎng)對(duì)資金的需求仍將保持較高水平，預(yù)計(jì)未來幾年內(nèi)消費(fèi)金融公司將迎來一波新的發(fā)債熱潮，金融債發(fā)行規(guī)模會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

在利率走勢(shì)方面，目前金融債的票面利率基本均在3%以內(nèi)，且呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。例如，中銀消費(fèi)金融2024年發(fā)行的多期金融債票面利率不斷走低，從2.37%降至2.05%。未來，隨著市場(chǎng)利率中樞水平的下行以及消費(fèi)金融公司自身信用狀況的穩(wěn)定或提升，金融債的整體利率可能會(huì)保持在低位波動(dòng)。

在發(fā)行主體方面，目前已有多家消費(fèi)金融公司成功發(fā)行金融債，但仍有部分公司尚未涉足這一領(lǐng)域。隨著行業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)環(huán)境變化，預(yù)計(jì)未來會(huì)有更多消費(fèi)金融公司加入到金融債發(fā)行的行列中來，發(fā)行主體將更加多元化。

消費(fèi)金融公司發(fā)行金融債的資金用途將更加多樣化，除了用于補(bǔ)充公司中長(zhǎng)期資金、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)外，還可能用于拓展業(yè)務(wù)范圍、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理、提升科技水平等方面。

消費(fèi)金融公司在未來也將更加注重融資渠道的多元化和協(xié)同發(fā)展，金融債將與其他融資方式相互補(bǔ)充。除了金融債，消費(fèi)金融公司還可以通過同業(yè)拆借、ABS（資產(chǎn)支持證券）等方式獲取資金。多元化融資工具的應(yīng)用不僅可以滿足不同發(fā)展階段的企業(yè)需求，還可以分散單一融資渠道帶來的風(fēng)險(xiǎn)，確保資金鏈的安全性和穩(wěn)定性。

其中，ABS產(chǎn)品因基于真實(shí)交易產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)行打包出售，具有較高的透明度和信用等級(jí)，受到了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。例如，海爾消金還在2024年積極探索ABS等其他融資形式，“夠花”系列2024第一期ABS發(fā)行規(guī)模為15億元人民幣，優(yōu)先A檔票面利率為2.17%。

然而，從幾家頭部消費(fèi)金融公司公布的數(shù)據(jù)來看，消費(fèi)金融行業(yè)的不良率普遍超過2%。例如，招聯(lián)消費(fèi)金融在2021年至2023年期間的不良貸款率分別為1.83%、2.22%和2.45%。興業(yè)消費(fèi)金融在2020年至2022年及2023年9月底的不良貸款率分別為2.34%、1.9%、2.14%和2.19%。同時(shí)，隨著監(jiān)管政策逐步完善和技術(shù)手段進(jìn)步，行業(yè)內(nèi)部開始出現(xiàn)分化，部分小型或區(qū)域性公司面臨著較大的生存壓力。

因此，在享受低成本資金優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，消費(fèi)金融公司必須高度重視自身風(fēng)險(xiǎn)控制體系的建設(shè)。隨著業(yè)務(wù)量迅速擴(kuò)張，如何準(zhǔn)確評(píng)估借款人信用狀況、合理定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)成為每個(gè)企業(yè)都需要面對(duì)的核心問題。為此，企業(yè)需要加強(qiáng)內(nèi)部管理和監(jiān)督機(jī)制，不斷完善信用評(píng)估模型，提升貸前審查、貸中監(jiān)控以及貸后管理的能力，同時(shí)利用大數(shù)據(jù)、人工智能等先進(jìn)技術(shù)手段提高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和處置能力，確保貸款能夠按時(shí)償還，維護(hù)良好的市場(chǎng)形象和社會(huì)信譽(yù)。

整體來看，在政策支持和市場(chǎng)需求的雙重驅(qū)動(dòng)下，消費(fèi)金融公司密集發(fā)行金融債是當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下的一種趨勢(shì)。不過，消費(fèi)金融公司在發(fā)行金融債的同時(shí)，也需要關(guān)注自身的資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)控制。未來，隨著市場(chǎng)環(huán)境的進(jìn)一步變化，消費(fèi)金融公司應(yīng)不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升服務(wù)質(zhì)量，以更好地發(fā)揮金融債融資的作用，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。同時(shí)，監(jiān)管部門也應(yīng)加強(qiáng)對(duì)消費(fèi)金融公司發(fā)債行為和資金使用的監(jiān)管，確保行業(yè)健康有序發(fā)展。