在游戲行業存量市場的激烈廝殺中，一款爆款游戲足以成為企業業績的轉折點。

近日，A股上市公司2024年報與2025年Q1季報進入放榜期，完美世界（002624.SZ）拿出了一份不錯的成績單。實現營業收入20.23億元，較上年同期增加52%，歸母凈利潤同比增加1115%至3.02億元，扣非凈利潤同比增加203%至1.63億元。

業績一出，完美世界股價應聲連漲三個交易日，其中首個交易日上漲6.35%，合計漲幅達10.37%。截至4月30日，完美世界報收13.59元/股，總市值 263.64億元。

在各大機構層面，國金、銀河、華泰等也給予了“買入”“增持”的評級。

內部深刻調整聚焦核心

實際上，在這份出色的一季報之前，整個2024年完美世界都面臨虧損的困擾。

完美世界在年報中表示，隨著游戲及影視行業競爭加劇，公司在探索業務轉型升級的過程中，遇到階段性困難與挑戰。

具體而言，在游戲業務方面，2024年部分新游戲及影視項目不及預期，形成虧損；部分在研游戲預期收益不佳，確認及具體關停相關損失；部分在營游戲流水下滑，業績貢獻同比下降。影視業務方面，相關的存貨減值損失及壞賬損失等拖累當期業績。

上述業務方面的問題，以及疊加針對被投資企業確認的損失，導致完美世界2024年歸母凈虧損12.88億元。

對此知情人士分析，盡管面臨壓力，但完美世界在2024年為了止損果斷地進行了大幅度內部業務重整，包括全盤梳理、裁撤若干項目，調整團隊結構，優化資源配置，顯示出管理層“不躺平”的積極態度。

一系列調整在短期內對2024年業績造成了沖擊，但使完美世界從整體上優化了業務和組織結構，未來能將資源集中于更具潛力的項目上。

而且由于甩掉了“包袱”，2025年完美世界費用端實現顯著改善，進一步增強盈利能力，這也是其能夠輕裝上陣、扭虧為盈的基礎。

在此背景下，2024年12月19日重磅產品《誅仙世界》上線后，首30天突破4億元，為業績帶來明確拐點。

從分業務看，今年一季度完美世界游戲業務營收14.18億元，同比增長10.37%，游戲業務歸母凈利潤為2.92億元，其中包括出售乘風工作室的處置收益，計入非經常性損益；扣非后游戲業務歸母凈利潤為1.63億元。

影視業務提質減量，控制風險，去庫存也在加速。2025年以來，《千朵桃花一世開》《只此江湖夢》《噓，國王在冬眠》《有你的時光里》等平臺定制劇相繼播出并確認收入，影視業務的財務數據也呈現正向，實現營收5.96億元，同比增加1616%，歸母凈利潤2600萬元，扣非凈利潤為1600億元。

爆款產品帶動業績拐點

完美世界在一季報指出，Q1業績主要受益于《誅仙世界》《DOTA2》及《CS》的貢獻，特別是《誅仙世界》帶來了良好的業績增量。

《誅仙世界》作為完美世界旗下著重投入的新爆款，是一款純正的“賽季+月卡”制MMORPG端游，這也是完美世界的傳統優勢賽道，在同期產品競爭激烈的情況下依然打開了良好的局面。

游戲公測后，官方廣泛聽取玩家反饋，連續發布了多期調優清單，涵蓋副本難度降低、技能機制優化、增加掉落獎勵等多個方面。官方“聽勸”的服務態度顯著提升了玩家游戲體驗。

隨著持續運營提升，《誅仙世界》的游戲流水也持續增長，在同期產品競爭激烈的情況下依然打開了良好的局面。

一季報還稱，由于該產品的端游特性，用戶粘性較高，玩家生命周期顯著長于移動游戲，《誅仙世界》的較多玩家充值延續至后續會計期間，確認收入并產生利潤。

“游戲行業逐漸推崇GaaS模式（Games as a Service, 游戲即服務）下的長線運營，以持續的內容更新、版本迭代、體驗優化來提升玩家的活躍度和滿意度，只有重視玩家的反饋聲音，爆款產品才能持續維持用戶黏性，”業內人士表示。

對市場而言，未來完美世界最大產品看點無疑是《異環》，這款二次元多端游戲，在玩家及投資者社交媒體上被認為是完美世界再度大放異彩的扛鼎之作。

《異環》去年11月首測備受市場好評，預計近期將在國內開啟新一輪測試，并啟動海外區域首次測試。完美世界在年報中表示，這款產品有望在潮流品類突破、拓寬用戶群體、全球化出海等方面打開新局面。

此外，2024年已上線的《女神異聞錄：夜幕魅影》正在積極推進在日本、歐美等海外其他區域的發行計劃，進一步增強出海矩陣。

知情人士對此分析，完美世界目前已經渡過了“最困難”的時候，現階段全盤梳理已經完成，為后續恢復盈利奠定了有利條件。隨著新游上線和業績逐步釋放，完美世界將在2025年開啟新的增長周期，實現業績的顯著回暖和更長遠的布局發展。