繼上周，記者報道了人民幣基金“吃相”難看，剽竊、跳單、拖欠打款等“坑死”創業者之后，不少投資人聯系記者紛紛表示，除了這些亂象之外，人民幣基金尤其是那些新且規模小的基金，GP(基金管理者)和LP(出資人)之間的關系也是一筆爛賬。
在帶著各自的理由和考慮，上演一幕幕“妻管嚴”和“害怕老公出軌”的相愛相殺大戲之外，GP和LP還共同造就了一個著急、投機和不穩定的投資環境。
小基金容易“妻管嚴”
基金一般都采取管理權和資金權的分離的制度。GP也就是基金管理者，獨立進行投資工作。LP(出資人)提供資金，分批到位，GP按約定收取管理費和分成。管理費一般是2%，而分成一般是GP兩成，LP分八成。
這種模式來自于美國，隨著美元基金的進入成為普遍慣例，但是在人民幣基金這里卻遇到了一些問題。
LP在中文里也常被用成“老婆”的縮寫，不少機構的GP們就笑稱LP(出資人)是老婆。大基金或者老牌基金，例如IDG完全有底氣說他們的出資人很少會主動詢問投資具體進展，每年也只需要和主要出資方見幾次面。
但是在有錢有勢，又不成熟的老婆面前，小基金或者新成立的基金卻特別容易變成“妻管嚴”。
“現在人民幣基金有上萬家，只有5000萬甚至2000萬人民幣的都稱自己是基金。如果一個基金只有1個甚至幾個出資人的時候，GP作為獨立管理者的位置很難確保，更嚴重的情況就是直接變傀儡了。”一位PE機構合伙人告訴新浪科技。
“妻管嚴”的癥狀中，對投資項目和進展過分關注，算是比較輕的表現，畢竟只是給基金添加了更多工作內容和壓力而已。更加強勢的出資人，直接要求進投資決策委員會，擁有一票否決權，參與基金管理和項目決策。
東方富海就曾表示，自己的第一期基金就沒能完全讓LP放權，投資決策由3個GP加1個LP組成的團隊負責。而溫州首家民間PE，溫州東海創業投資有限合伙企業在短短數月內，出資人從控制GP到取代GP，直到東海創投被封盤的案例，是這個圈子里更為極端的案例。
雖然LP方覺得關注和必要干預自己的錢的去向非常理所應當，尤其是一些有商業經驗的LP會認為，自己資歷比GP更老，更懂商業和投資。
達晨創投合伙人邵紅霞的觀點是，GP看項目，看得更多的是項目未來是否具有成長性，退出渠道有哪些可能。如果LP介入基金管理，強調利益的特點讓他更注重的是眼前利益，且過多的干預會影響GP投資方向、策略和心態，對于LP而言也有損失。
一位要求匿名的TMT領域投資人直接對新浪科技表態，非常害怕愛插手的實業的LP，實業的商業邏輯，和互聯網有著很大差異，所以雙方對項目經常有嚴重分歧，但LP有否決權，有很多看好的案子都沒法投。最后個人LP還減少出資了，對機構項目進展和投資節奏打擊都挺大。
金主們的擔心
作為出資人，LP也有自己的擔憂。
上萬家人民幣基金的出現，并且還在以極快的速度增長。專業人才的增速跟不上基金發展的速度。LP對投資人專業水平的擔憂，也并非沒有道理。
“我自己做生意做了快20年，而拿我錢去做投資的基本都是80后，甚至還有90后，讓我完全放心地讓他們去投資，投資失敗了，虧的是我的錢，然后我還得認了，這個說不通。”江西的一位銅礦老板楊偉強的看法，代表了一部分個人出資人的心聲。
尤其是這一輪新成立的人民幣基金，較大一部分資金是來自于房地產或者礦產等非常傳統的行業，他們的確對互聯網了解較少，擔心自己被騙的警惕心相對較高，由此帶來的摩擦自然也會增加。
另外，人民幣基金基本都是在2009年之后成立，最近兩三年才爆發性增長。很多人民幣基金都沒有經過一個投資周期，大部分基金還處在投資階段。一輪洗牌和淘汰都沒有經歷過，也就代表這個行業目前正處于魚龍混雜的狀態。
按照協議，基金有包含投資時間和退出時間的存續期
，有規定的投資行業。有部分人民幣基金會做一些不規范甚至惡意的事情。例如在沒有足夠合理理由情況下的延長存續期;或者是投了其他行業的項目，包裝成規定行業;甚至是刻意美化財務報表與業績，將已投項目給予過高估值，拉高基金內部收益率等。
工銀國際副行政總裁王仲何就曾公開表示，作為LP，承諾的資金額，一開始會給30%，后面的都是有條件的，一年一評估，達到了繼續給你。如果基金出現這些問題，站在LP角度，不再繼續投錢的，甚至讓你把錢還回來也是正當的。
而創新工場孫志超的看法更為直接，他認為歷史上LP暴動，動用權利更換GP，甚至直接讓基金清算的案例，GP自己作死的情況居多，關聯交易、挪用資金、瞞報信息等。
在不少投資人看來，這輪人民幣基金進入退出期時，將會是一輪洗牌和淘汰。安佰深私募股權投資集團全球高級合伙人兼大中華區總裁張曦軻在接受新浪科技采訪時說，全民基金顯然是不可持續的運作模式，隨著經濟形勢放緩，不少基金會問題，也應該出問題，這是正常的淘汰過程，整個基金行業才會更健康。
著急且不穩定的錢
除了GP和LP之間復雜的相愛相殺的關系外，著急、投機和不穩定，也是人民幣基金目前的硬傷所在。
在上篇調查中，新浪科技發現，投資機構跳單不打錢，或者打款時間一拖再拖，對不少創業者最后走到死亡的境地，需要負上責任。
但是不少投資人看到文章后對新浪科技表示，除了后悔不看好的情況外，機構這么做，有很大可能是機構自己被LP拖延、取消或者降低打款了。
在美國，基金的LP，基本以養老基金、FOF(一種以基金為投資對象的基金品種)、主權財富基金、非營利組織、保險公司、銀行等為主，個人投資者僅占很小的一部分。而人民幣基金方面，卻是以富有家族和個人家族為主，機構方面也是上市公司和政府機構資金占大比例。
直接帶來的后果就是資金非常不穩定。真格基金徐小平就直言，人民幣基金LP中個人居多，而LP投資人的錢很多都是從股市來的。股市不穩了，資金來源就不穩了。
但青山資本張野認為，股市好的時候，人民幣基金募資也困難，因為錢都涌進二級市場(以股市為代表)去了。大牛市的時候，很多人都去投資二級市場，不太傾向于一級市場了，
因為那邊收益更直接更客觀。其實市場穩定的時候，才是一個比較好的階段。
除此之外，和美元基金基本都在10年以上的存續期相比，人民幣基金基本都是7年甚至5年的短周期，也給市場帶來了一些混亂。
根據“3+2”(3年投資，2年退出)或者“5+2”(5年投資，2年退出)的存續期設計，如果沒有在規定的投資期內投完整只基金，剩余未投資完的資金將返還LP，LP也不需要再履行出資承諾。并且不少基金還簽署了關于內部收益率(IRR)和投資回報率(ROI)目標的協議，達到目標后才能分成。
這帶來的直接后果就是，資金明顯向科技、互聯網領域轉移時，人民幣基金數量快速增長，資金異常充足。但是好的項目有限，基金從業人員又良莠不齊，追熱點、廣撒網成為主要投資策略，最后價格被抬上了，篩選好項目的難度也提高了，收益率也下降了。
線性資本創始合伙人王淮就對新浪科技表示，2%的投資人拿了98%好的項目，50個案子當中才可能有一個，但是現在500個當中有一個，都算好的情況。
而在LP出于投機目的“短平快”要求下，人民幣基金急于分紅、急于退出，對創業公司而言，也是巨大的壓力。
歷史總是不斷地被重復，2009年創業板的推出，PE(私募股權投資)就曾經成為全民關注焦點，甚至2010年還被稱為“全民PE之年”，舉國上線，到處VCPE。但是隨著2012年經濟的放緩與資本市場的低迷，PE行業由盛夏很快步入嚴冬。如今的出現全民基金之年，是否結局會一如“昨日”，恐怕只是時間問題。
