今天，小伙魏則西的悲劇以及風(fēng)口浪尖上的百度，刷了屏。
而遠(yuǎn)在美國(guó)，正舉行的一年一度全球投資者盛宴——巴菲特年會(huì)上，BVCF基金創(chuàng)始合伙人楊志博士作為受邀演講嘉賓，在中美投資論壇上發(fā)表了關(guān)于醫(yī)療投資趨勢(shì)的主旨演講。
楊志博士與被稱為“干細(xì)胞之父”的斯坦福教授Irving Weissemen創(chuàng)立了人類歷史上第一家也是最成功的干細(xì)胞治療公司SyStemix；是世界第二大基因測(cè)序公司Incyte（納斯達(dá)克市值140億美金）的奠基創(chuàng)始人；同時(shí)，楊志博士也是建國(guó)后中國(guó)第一位哈佛生物醫(yī)學(xué)博士，師從著名諾貝爾獎(jiǎng)得主Walter Gilbert教授。在投資領(lǐng)域，楊志博士是華爾街備受尊重的醫(yī)療投資人，曾以2000萬美金資助Bob Horvitz瀕臨資金鏈斷裂的丙肝藥物公司，同年Horvitz因此藥物獲諾貝爾醫(yī)學(xué)獎(jiǎng)；他也是中國(guó)醫(yī)療投資經(jīng)典案例 – 中信醫(yī)藥的董事長(zhǎng)兼主導(dǎo)投資人。
以下是楊志博士現(xiàn)場(chǎng)演講實(shí)錄節(jié)選。
我參與創(chuàng)建首個(gè)干細(xì)胞治療公司
我記得自己25年前從教授崗位辭職去加州創(chuàng)業(yè)時(shí)，收到一封來自哈佛大學(xué)的信。我當(dāng)時(shí)以為是一份賬單，因?yàn)樽约涸谧x博士期間還欠了學(xué)校好幾千美金。出乎意料，打開信卻發(fā)現(xiàn)一張幾十萬美元的支票。這是我成功克隆AGE Receptor獲得專利的部分收入，也是我人生依靠科研成果獲得的第一桶金。
其實(shí)從哈佛畢業(yè)后，我真正從事純科研的時(shí)間只有三年，也就是在洛克菲勒大學(xué)擔(dān)任助理教授。之后很快被洛克菲勒大學(xué)校長(zhǎng)也是諾獎(jiǎng)得主David Baldimore介紹，與斯坦福大學(xué)教授、干細(xì)胞之父Irving Weissemen及其他科學(xué)家一起創(chuàng)建了世界上第一個(gè)也是迄今最成功的干細(xì)胞治療公司SyStemix，該公司之后被諾華制藥以10億美金收購(gòu)，成為其重要研究部門。
上世紀(jì)九十年代中期，我作為奠基科學(xué)家又創(chuàng)立的Incyte（納斯達(dá)克上市公司，市值140億美元）成為美國(guó)醫(yī)藥界的獨(dú)角獸、全球第二大人類基因組公司。
在連續(xù)創(chuàng)立了4家公司，并將這些公司賣掉后，當(dāng)時(shí)世界最大生物制藥公司BioGen的卸任CEO邀請(qǐng)我與他一起復(fù)制BioGen的模式，進(jìn)入中國(guó)并創(chuàng)立SinoGen。也就是從這個(gè)項(xiàng)目的融資開始，我與投資公司頻繁接觸，并逐漸從醫(yī)學(xué)科研領(lǐng)域進(jìn)入投資領(lǐng)域。
中國(guó)的醫(yī)療創(chuàng)業(yè)還在靠炒概念
在今天演講之前，我關(guān)注到關(guān)于中國(guó)大學(xué)生魏則西的新聞。他接受DC-CIK細(xì)胞免疫治療，這種已經(jīng)被國(guó)外淘汰、但在中國(guó)非常紅火的腫瘤免疫治療方法使他貽誤治療時(shí)機(jī)，失去生命。
這條新聞與我今天演講的內(nèi)容非常相關(guān)。
在近20年的投資實(shí)踐中，我們發(fā)現(xiàn)：真實(shí)且高質(zhì)量的技術(shù)以及源創(chuàng)新是中國(guó)整個(gè)醫(yī)療圈最匱乏的。而這種匱乏本質(zhì)上根源于中國(guó)投資者及資本市場(chǎng)對(duì)短期利潤(rùn)、企業(yè)市值等眼前價(jià)值的追逐。現(xiàn)在醫(yī)療科技的源頭創(chuàng)新依然集中在美國(guó)，以斯坦福和哈佛為輻射中心的加州及波士頓地區(qū)。我們看到美國(guó)很多年輕人的創(chuàng)業(yè)，耐得住寂寞，他們?cè)谔?shí)堅(jiān)韌地研究人工智能，干細(xì)胞治療，云計(jì)算，基因組大數(shù)據(jù)的時(shí)候，中國(guó)多數(shù)的醫(yī)療創(chuàng)業(yè)公司還在靠微創(chuàng)新，炒概念、做平臺(tái)，期待在一片商業(yè)混沌中，找盈利突破口。
如同谷歌和百度在境界上的差異，中國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)還很多停留在二維互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新上，但是我們看到真正的醫(yī)療創(chuàng)新正在升級(jí)為以大數(shù)據(jù)為核心的三維創(chuàng)新。美國(guó)人稱醫(yī)療數(shù)據(jù)是未來的石油。這種融合了生物技術(shù)、大數(shù)據(jù)及人工智能的技術(shù)創(chuàng)新將以摧枯拉朽的力量降維攻擊二維互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新企業(yè)。
創(chuàng)業(yè)企業(yè)的追逐方向，是整個(gè)國(guó)家的發(fā)展導(dǎo)向與未來。醫(yī)療創(chuàng)業(yè)企業(yè)的瓶頸，亦是中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)格局發(fā)展亟待解決的發(fā)展瓶頸。
誤診是因?yàn)閿?shù)據(jù)和信息太少
無論東方還是西方，現(xiàn)代醫(yī)療體系的誤診率都非常高，在中國(guó)，這個(gè)數(shù)字恐怕達(dá)到40%以上。誤診給患者及保險(xiǎn)付費(fèi)方帶來了極大的資源浪費(fèi)以及疾病治療的貽誤。高企的誤診率不是中國(guó)醫(yī)療體系所特有，誤診高更多是由于現(xiàn)代主流診療體系所依賴的檢測(cè)工具和數(shù)據(jù)并不完善，做診斷所能依賴的信息少。精準(zhǔn)醫(yī)療的使命就是終結(jié)高企的誤診率，最終實(shí)現(xiàn)醫(yī)療體系“按效果付費(fèi)”的理想未來。
我們現(xiàn)在處于一個(gè)醫(yī)療技術(shù)巨大變革的偉大時(shí)代。大規(guī)模生物樣本數(shù)據(jù)庫(kù)（如人類基因組序列）以及其他強(qiáng)大的醫(yī)療技術(shù)（蛋白質(zhì)組學(xué)、代謝組學(xué)、基因組學(xué)、細(xì)胞檢驗(yàn)以及移動(dòng)醫(yī)療可穿戴設(shè)備）、計(jì)算工具、大數(shù)據(jù)的發(fā)展，精準(zhǔn)醫(yī)療的時(shí)代正在以指數(shù)級(jí)的發(fā)展速度迅速向我們走來。
精準(zhǔn)醫(yī)療的商業(yè)化門檻太高
但是，精準(zhǔn)醫(yī)療存在一個(gè)問題——由于其個(gè)性化治療的特性，造成其商業(yè)化門檻高。但是我們相信精準(zhǔn)醫(yī)療的大時(shí)代已經(jīng)到來，相關(guān)技術(shù)已經(jīng)準(zhǔn)備好。現(xiàn)階段精準(zhǔn)醫(yī)療還是有錢人的特權(quán)，這是一個(gè)面對(duì)死亡越來越不平等的時(shí)代，能夠承擔(dān)費(fèi)用的富人，面對(duì)絕癥可以通過新的生物免疫治療挽回生命，甚至當(dāng)奇點(diǎn)最終來臨，人類可望實(shí)現(xiàn)永生。當(dāng)然精準(zhǔn)醫(yī)療的高價(jià)屬性，并不影響這個(gè)領(lǐng)域的創(chuàng)新公司賺錢取得高額利潤(rùn)。這也符合經(jīng)濟(jì)價(jià)值規(guī)律。但是我相信，精準(zhǔn)醫(yī)療的大門會(huì)在技術(shù)快速發(fā)展的護(hù)佑下，以指數(shù)級(jí)速度越來越向普通消費(fèi)者敞開，成為普惠醫(yī)療的一部分。
當(dāng)然，精準(zhǔn)醫(yī)療的普及還需要應(yīng)對(duì)人才的挑戰(zhàn)。基因?qū)W即使在美國(guó)仍是一個(gè)相對(duì)較新的領(lǐng)域，十幾年前畢業(yè)的醫(yī)生可能很少接觸到基因?qū)W。對(duì)于臨床醫(yī)生，要把基因?qū)W融入到醫(yī)療中是一個(gè)新的學(xué)習(xí)過程，加上基因?qū)W非常復(fù)雜，數(shù)據(jù)極為龐大，醫(yī)生還需要不斷更新基因?qū)W的發(fā)展，這很難做到。但是我們最近也觀察到一個(gè)方向，突破性生物技術(shù)、大數(shù)據(jù)時(shí)代和人工智能時(shí)代的同時(shí)到來，很有可能從根本上緩解這個(gè)人才瓶頸。
在精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域，我們很早就有布局。現(xiàn)在中國(guó)這個(gè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司有些像古董市場(chǎng)，一不小心就會(huì)走眼買假貨。99%的公司都在用國(guó)外過時(shí)的專利技術(shù)，經(jīng)過技術(shù)整合，甚至純粹的概念聚合，包裝成新公司、新平臺(tái)。我們挑選公司非常謹(jǐn)慎嚴(yán)苛，被投公司一定要有真實(shí)高質(zhì)的技術(shù)壁壘。當(dāng)然這些得益于我們投資人團(tuán)隊(duì)的深厚科學(xué)背景及專業(yè)領(lǐng)域人脈。
我們?cè)谧钚录夹g(shù)分子診斷、CAR-T, PDX分子免疫治療、醫(yī)療大數(shù)據(jù)、遺傳大數(shù)據(jù)方面都有布局。這些項(xiàng)目有些來自美國(guó)，有些來源于中國(guó)。對(duì)技術(shù)及團(tuán)隊(duì)的良莠判斷，我們要求非常高。相信我們投資的精準(zhǔn)醫(yī)療相關(guān)公司在不久的未來將成為該領(lǐng)域炙手可熱的領(lǐng)軍企業(yè)。
生物醫(yī)藥投資陷阱最多 李鬼猖獗
生物醫(yī)藥領(lǐng)域作為朝陽產(chǎn)業(yè)，名聲在外，在經(jīng)濟(jì)下行的環(huán)境背景下，生物醫(yī)藥企業(yè)吸引了很多專業(yè)或者準(zhǔn)專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)。但是，這里我要給大家潑一下冷水。這個(gè)領(lǐng)域是所有醫(yī)療投資板塊中，陷阱最多，李鬼最猖獗的地方。生物醫(yī)藥企業(yè)的投資投入和產(chǎn)出之間存在黑箱以及極大不確定性。
創(chuàng)新性的醫(yī)療器械也是如此，雖然器械進(jìn)入市場(chǎng)的周期很短，但是一旦進(jìn)入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)就會(huì)很激烈，再加上器械面對(duì)的市場(chǎng)領(lǐng)域比較狹窄局限，與醫(yī)藥相比利潤(rùn)率不容易做高，市場(chǎng)空間沒那么大。這也就是為什么大家會(huì)首先選擇生物醫(yī)藥投資，其次才是醫(yī)療器械。與醫(yī)藥投資相比，醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的門檻更低，只要一個(gè)生意開始賺錢，就很快聚集一批企業(yè)及資本，充分競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果就是大家都很難賺錢。而尋找估值合理的醫(yī)療服務(wù)標(biāo)的投資，現(xiàn)在也難上加難。
這樣的醫(yī)療投資現(xiàn)狀我們看得很清楚。經(jīng)過近20年中國(guó)醫(yī)療投資的打磨，我們經(jīng)歷了該領(lǐng)域投資的全周期。失敗案例帶給我們的教訓(xùn)，我們背上的傷疤其實(shí)教會(huì)我們更多，如何繞過醫(yī)藥投資在研發(fā)、工業(yè)、流通、政策等各個(gè)環(huán)節(jié)的陷阱。生物醫(yī)藥投資最終是一個(gè)具備工業(yè)背景、醫(yī)學(xué)背景、生物科學(xué)背景、中國(guó)政策環(huán)境下企業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的專家團(tuán)隊(duì)的工作，而并不是一兩個(gè)生物博士或者醫(yī)學(xué)博士能夠迅速進(jìn)入角色的游戲。
三五年后這個(gè)領(lǐng)域才會(huì)理性
我們注意到這個(gè)領(lǐng)域的投資在最近一兩年非常活躍，但是大家要記住一個(gè)真理：項(xiàng)目是不缺的，而真正好的項(xiàng)目，賺錢的項(xiàng)目永遠(yuǎn)是稀缺資源。大家都不愿意談失敗，談敗走麥城的經(jīng)歷。但我們相信現(xiàn)階段這個(gè)領(lǐng)域的大部分投資者還處在積累經(jīng)驗(yàn)，用金錢買教訓(xùn)的階段。三五年后，經(jīng)歷過這一搏浪潮洗禮后依然存在的生物醫(yī)藥投資者，才會(huì)變得真正理性，同時(shí)也會(huì)意識(shí)到科學(xué)背景工業(yè)背景在做這類投資過程中的重要性。
我們最主要的優(yōu)勢(shì)是在中國(guó)投資領(lǐng)域近二十年摸爬滾打的經(jīng)驗(yàn)，其中尤為珍貴的是失敗經(jīng)驗(yàn)。我本人不僅在美國(guó)經(jīng)歷過上一個(gè)生物技術(shù)浪潮中幾個(gè)核心生物公司的創(chuàng)始設(shè)立，回國(guó)后也經(jīng)歷過SinoGen公司從鼎盛到衰落的過程。此后又擔(dān)任過中信醫(yī)藥的董事長(zhǎng)，幫助這類國(guó)有醫(yī)藥公司改制重組，并最終盈利。這些經(jīng)驗(yàn)是沒有經(jīng)歷過這些周期的投資者無法企及的。
我們的基金從DNA上來講是一個(gè)有科學(xué)家背景的企業(yè)家組合，而不是銀行家背景的多面手基金，這也是為什么在過去十幾年間，我們的基金是中國(guó)唯一一家同時(shí)被多家專業(yè)制藥公司、醫(yī)療研究機(jī)構(gòu)及國(guó)際頂尖金融機(jī)構(gòu)投資的醫(yī)療基金。
來源：奇點(diǎn)網(wǎng)
