劉強東

　　京東11月15日宣布將重組京東金融，將其股權出售使其成為一家內資公司，方便申請金融牌照以及在國內上市，和之前阿里巴巴操作阿里金融業務組建螞蟻金服幾乎如出一轍。

　　這意味著京東將開始謀求在國內上市。

　　隨著螞蟻金服、京東金融、陸金所、拍拍貸等一批企業排隊上市，國內從明年開始將掀起一波互金公司上市熱潮，這也會是本世紀以來繼門戶上市潮、游戲公司上市潮、電商公司上市潮之后，中國互聯網行業的第四波上市熱潮。

　　京東將拆除京東金融VIE架構為A股上市鋪路

　　京東集團在2016Q3本次財報中公布了對京東金融的重組動議。京東集團董事會已于11月15日批準并授權公司尋求重組負責運營京東互聯網金融業務的京東金融。

　　此次重組的主要目的是將京東金融轉型為只有中國投資者作為股東的企業，以便在中國開展某些需要政府許可的金融服務業務，并更好地利用中國資本市場的資金。

　　這意味著京東金融即將從京東集團的上市主體中獨立出來，拆除VIE構架，謀求在國內上市。

　　根據目前初步計劃，京東集團將出讓其持有的所有京東金融的股份。交易后，京東集團將不再擁有京東金融的法律所有權或有效控制權。

　　同時，京東集團和京東金融計劃簽署一系列關于出售，經營許可以及業務合作協議，由此京東集團將從參與交易的投資人獲得按市場公允價值計算的現金對價，并在京東金融未來實現累積稅前盈利后，獲得京東金融稅前利潤的40%;此外，如果中國相關監管法規許可，京東集團有權將其在京東金融的權利轉換為京東金融40%的股權。

　　京東集團還披露，為確保京東集團和京東金融長期緊密的戰略伙伴關系，京東集團董事長兼首席執行官劉強東預計將參與此次交易，按照和其他待確定第三方投資人一致的市場公允價格購入京東金融少數股份，而其它參與交易的投資者預計會認購更高份額的股份。

　　根據目前的初步計劃，交易完成后，劉強東在京東金融和京東集團將擁有類似比例的經濟利益。

　　手法與當年阿里拆分金融業務如出一轍

　　京東重組京東金融的這一方案似曾相識，沒錯，京東金融的老對手螞蟻金服也是在這樣的方案中誕生的。

　　2014年10月，螞蟻金服宣告成立，正式從阿里巴巴集團剝離出來，成為一家內資公司。根據雙方達成的協議，阿里巴巴擁有螞蟻金服每年37.5%的利潤，并且在監管許可的情況下可以將收益權轉化為33%的股權;與此同時，阿里員工還持有螞蟻金服40%的股權。

　　京東金融與螞蟻金服一樣，都是產生于母公司的體系內，迅速成長。然而母公司股份復雜，有很多國外股東。而在國內申請一些金融業務牌照，需要內資身份。

　　金融作為敏感行業，在國計民生中影響巨大，國家對很多金融業務牌照都有屬地限制，必須是國內法人。互金公司在規模越做越大后，免不了要申請各種牌照，內資身份也就越來越重要。這也是為什么京東阿里都將金融業務獨立出來變為內資企業的原因。另外，變為內資企業也方便在國內上市。

　　互金領域上市資源豐富，上市潮即將開啟

　　京東金融進行這樣的資本運作，顯然是開啟了謀求在國內上市的步伐。

　　今年1月，京東金融宣布獲得來自紅杉中國、中國太平以及嘉實投資三家機構領投的66.5億元人民幣融資，估值達到466.5億元人民幣。

　　京東金融接受人民幣投資而不是美元基金的投資，而且引入中國太平這樣的中央直管金融機構以及嘉實投資這樣的內資機構，這其實就是為國內上市做準備。正在謀求上市的螞蟻金服之前也接受了大量國有資本如中投、建設銀行、社保基金等機構的投資。

　　當然，京東金融目前還在虧損階段，在國內上市存在一定難度，國內上市制度變革進程難料，注冊制還沒有確切的時間表，京東金融上市肯定不是近期能成功的，會有一兩年甚至更長的歷程。

　　巧合的是，11月15日華爾街日報報道稱，運營“趣分期”和“來分期”等業務的北京快樂時代科技發展有限公司(簡稱“快樂時代”)正計劃在美國進行IPO(首次公開招股)。最早于明上半年IPO，融資規模預計在5億美元至8億美元之間。

　　這個消息可能不太準確，趣分期在今年年初剛剛拆除了VIE結構，接受了很多國內資本的投資，應該是打算在國內上市，不管上市地點準確與否，趣分期謀求上市應該是肯定的，畢竟趣分期在今年7月已經完成了Pre-IPO系列融資，IPO肯定會較早推進。

　　除了螞蟻金服、京東金融、趣分期，還有陸金所、拍拍貸、信而富、眾安保險、91金融等互金公司已經傳出要上市的消息。

　　此外，根據IT桔子資料統計顯示，目前已經有29家互金公司完成了C輪融資，這些企業中大部分已經具備較為成熟的業務模式，形成了較為扎實的業務現金流，下一步預計會有不少公司謀求上市，從而形成一波互金公司上市熱潮。

　　繼門戶、游戲、電商之后的第四波集中上市熱潮

　　中國互聯網發展至今，經歷了幾波集中上市高峰期。

　　在上世紀末本世紀初，新浪、網易、搜狐在納斯達克上市，開啟了第一波上市高峰，即門戶上市高峰;

　　2003至2009年，陸續有盛大、巨人、完美時空、搜狐暢游、金山、網龍等網絡游戲公司上市，算是中國互聯網第二波上市高峰，即游戲公司上市高峰;

　　2009年至今，可以算是電商公司上市的高峰期，包括阿里巴巴、京東、當當、唯品會、麥考林、聚美優品、上海鋼聯、寶尊電商等多家電商類企業在國內外上市。

　　從明年開始，中國互聯網可能將進入互金公司上市高峰期，與以往上市高峰不同的是，這波上市企業數量可能會更多，集中上市高峰期持續時間也更長。

　　就目前而言，正在排隊上市或者已經具備上市條件的企業數量已經有二三十家，未來隨著互金業態的逐步成熟，市場規模的持續擴大，預計會有更多上市資源出現，可能上市的企業會越來越多。

　　互聯網很多領域只能容納少數幾家上市公司，如視頻領域，優酷上市之后，土豆等企業上市就比較被動;分類信息領域，58上市以后，趕集就比較被動。

　　但互金不一樣，賽道比較寬，市場足夠大，可以容納更多具備一定規模的公司。一家互金公司上市后，也不會妨礙另一家互金公司做大并進一步上市。未來中國互聯網上市公司里可能會出現數量比較可觀的互金板塊。互金和之前的游戲、電商一樣，離交易很近，離錢很近，離上市也就不會太遠。

　　當然，上市并不意味著成功。

　　已上市的公司里有麥考林這樣比較暗淡的，也有不少退市的。互金公司也是如此，上市只是階段性成功，是個中轉站。

　　能否走好下一步，實現可持續、較大規模的盈利，才是衡量一家公司成功與否的關鍵。現在的互金公司大多還處在虧損階段，即使京東金融、陸金所這樣的大公司也是如此。互金公司即使實現了上市，前路依然任重道遠。