繼空中網完成私有化之后，另一家美股上市的中國游戲公司——暢游最近也收到了董事長張朝陽的初步非約束性要約。距暢游從搜狐分拆獨立運營，已過去十個年頭。

　　要約顯示，張朝陽擬收購暢游所有在外流通A類普通股和B類普通股，收購價格為每股A類普通股或B類普通股21.05美元，或每股美國存托憑證42.10美元。相比暢游美國存托憑證在過去90個交易日中的平均收盤價，這一收購價格溢價50%;與2017年5月23日的收盤價39.90元相比，溢價5.5%。

　　根據暢游一季度財報顯示，暢游2017年第一季度總營收為1.20億美元，同比下降8%，環比下降8%;歸屬于暢游的凈利潤為3000萬美元，同比下降7%;在線游戲營收為8500萬美元，同比下降17%，環比下降11%。2016年總收入從2015年7.62億美元下降到5.25億美元，歸屬于暢游公司的凈利潤從2015年2.13億美元下降到1.45億美元。

　　從2007年推出端游《天龍八部》暢游正式從搜狐分拆，到2009年4月暢游成功登陸納斯達克，再到近期傳出私有化消息，在這10年時間暢游到底錯過了什么?

　　端游時代的“掉隊”伏筆

　　暢游在經歷了2007年5月端游《天龍八部》上線、輝煌一時的赴美上市，兩年內拿到一系列榮譽的同時，也受到了部分中高層出走、力作《鹿鼎記OL》成績不佳和內部濃厚的宗教氣氛等因素影響，隨后竟沒有推出更多有力量的作品。

　　天神紀、達芬奇、神佑、暗影之劍、救世之樹、靈魂回響、MAZE……這些可能圈內人都沒想不起來的名字，代表著暢游發行代理之路上的一個個墓碑，經營策略的連續失誤讓大量產品和員工心血付諸東流，甚至連造勢許久的《軒轅劍7》也胎死腹中。上千人的研發團隊在這幾年內竟沒有做出一個媲美《天龍八部》的項目，在一定程度上也造成了在后來的手游時代，公司手中少有重量級IP可用的局面。

　　《軒轅劍7》等眾多項目或懸而未決或胎死腹中

　　一個自稱來自暢游的內部老員工在知乎寫道：“(暢游)老人們都不工作，外行指導實習生，有能力的都在混日子……(在其他公司)至少你會有個上線項目的經驗。暢游沒有產出，整個公司都在混吃等死。”

　　移動時代的手足無措

　　在近幾年手游狂潮下，重新大顯身手的游戲公司活躍在代理和研發一線，除了影游聯動、二次元，大IP端游用戶的手游轉化也成了手游變現最快的途徑之一，吉比特的《問道》在手游化后，成為公司業務的新支柱，上市后市值飆升一度超過暢游。雖然在端游時期錯失了眾多培養好IP的機會，但《天龍八部》絕對是端改手的首選。

　　暢游的首次手優化嘗試是《天龍八部3D》，游戲上線后取得了不錯的成績，卻沒有在接下來百尺竿頭更進一步。無論是建立發行渠道、引進IP還是布局泛娛樂，暢游都堪堪缺席。幾款大IP作品《軒轅劍格斗版》、《蒼之騎士團》等，不是在測試后了無音訊，就是在運營不久之后宣布停服，《秦時明月2》也在不久前宣布停服。似乎在手游時代，離開“天龍”兩個字的暢游在手游上也顯得手足無措。

　　最近，在將“天龍”新作《新天龍八部》代理給騰訊之后，“天龍”似乎終于煥發出往日的榮光，在暢銷榜單上的排名喜人，但此時依賴騰訊強大資源維系的“新天龍”卻少了挺直腰板的底氣，“新天龍”之后，手捧《仙劍奇俠傳5》、《尋秦記》等幾個IP手游蓄勢待發，暢游到底能否煥發往日榮光有待時間的考驗。

　　結語：

　　從近年幾家每股退市的游戲公司來看，回歸A股將會是提升公司價值的最好選擇。巨人網絡退市時市值為28.56億美元，回歸A股后，本月市值則在900億元人民幣以上，增值超4倍;完美世界退市時市值僅10億美元，如今在A股市值則達到了400億元，增值接近6倍。

　　雖然美股向來不看好游戲公司，但真正的公司價值還是需要產品和成績來說話。目前來看，張朝陽能否拿出逾20億美元的私有化資金還是個問題，私有化回購價格能否得到眾多股東認可以及暢游回歸后能否達到預期市值還是一個問號，暢游的私有化道路勢必任重道遠。