風(fēng)波過后，萬達(dá)步入了它的“而立”之年。
在1月20日召開的萬達(dá)集團(tuán)2017年年會(huì)上，萬達(dá)集團(tuán)董事長王健林用“非常難忘”形容過去的2017年。按照萬達(dá)披露的數(shù)據(jù)，2017年集團(tuán)資產(chǎn)和收入同比均有所下降，原因是眾所周知的轉(zhuǎn)讓文旅項(xiàng)目和酒店資產(chǎn)。
但王健林在會(huì)上所做的報(bào)告中，依然強(qiáng)調(diào)萬達(dá)過去一年收獲頗豐，其中的關(guān)鍵詞是：海外資產(chǎn)僅占不到10%，而其心心念的輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，更是已然“超出預(yù)期”。
事實(shí)果真如此嗎?據(jù)盎司君梳理發(fā)現(xiàn)，萬達(dá)在輕資產(chǎn)模式上主要依托合作新開萬達(dá)廣場，這種如王健林口中所言的“空手道”生意經(jīng)，過去一年僅為萬達(dá)貢獻(xiàn)10億元的收入，不足總營收的零頭，而所謂“合作開發(fā)”，實(shí)則似一門生“宰”合作方的生意。
此外，由于前期積重難返，萬達(dá)目前的資產(chǎn)負(fù)債水平仍居高不下，按照王健林的說法，未來萬達(dá)將負(fù)債的主要手段仍可能是”處置非核心資產(chǎn)和股權(quán)交易“。在系統(tǒng)金融風(fēng)控成為舉國大事之際，萬達(dá)靠甩賣資產(chǎn)降負(fù)債的辦法或杯水車薪，預(yù)計(jì)仍需“兩到三年時(shí)間，負(fù)債方可降到絕對安全的水平”。
玩“空手道”，輕資產(chǎn)貢獻(xiàn)收入僅為零頭
根據(jù)萬達(dá)集團(tuán)披露的數(shù)據(jù)，其2017年全年收入為2273.7億元，其中商業(yè)地產(chǎn)收入1125.4億元。值得注意的是，在總營收占比一半的商業(yè)地產(chǎn)收入中，租金收入為255.2億元。這筆收入主要來自于萬達(dá)集團(tuán)最核心業(yè)務(wù)的萬達(dá)廣場。
過去兩年，萬達(dá)廣場全面推行輕資產(chǎn)戰(zhàn)略。但數(shù)據(jù)顯示，2017年全國新開的50家萬達(dá)廣場中，輕資產(chǎn)模式的萬達(dá)廣場達(dá)到24個(gè)，但這種依靠合作輸出品牌來獲取分成的店面，在2017年僅為萬達(dá)貢獻(xiàn)了10億元的租金收入，占比全部租金收入不足5%，而在萬達(dá)全年千億元收入中的分量僅為一個(gè)零頭。這凸顯所謂輕資產(chǎn)戰(zhàn)略并非看上去那么美。
在2016年年會(huì)上，王健林曾將輕資產(chǎn)戰(zhàn)略比作“空手道”，稱之為最高境界的生意。尤其是合作類萬達(dá)廣場模式，依托對方出地、出錢、出力，萬達(dá)只負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)、建設(shè)指導(dǎo)、招商運(yùn)營，方面出“主意”，如此便獲得租金收入30%抽成。
數(shù)據(jù)顯示，到2017年底全國開業(yè)的236個(gè)萬達(dá)廣場中，有210個(gè)仍是重資產(chǎn)項(xiàng)目，且貢獻(xiàn)著絕大部分的租金收入。即便萬達(dá)2018年擬定了新開業(yè)50個(gè)輕資產(chǎn)萬達(dá)廣場(40個(gè)合作類)的目標(biāo)，但粗略推算僅可為其帶來20多億元的租金分成收入，這在萬達(dá)2018年全年近2500億元的收入目標(biāo)中，仍近是個(gè)零頭。
有資深商業(yè)觀察人士對盎司君分析，從過去萬達(dá)廣場運(yùn)營的情況來看，其自持項(xiàng)目租金收入曾創(chuàng)下5年漲6倍的奇效，這意味著盡管重資產(chǎn)，但收入規(guī)模和增量都遠(yuǎn)比所謂輕資產(chǎn)更可觀，且合作類輕資產(chǎn)項(xiàng)目，除了租金分成，無法獲得其他因項(xiàng)目衍生出的收入，規(guī)模效應(yīng)無從體現(xiàn)，這可能就是所謂輕資產(chǎn)模式的悖論所在。
降負(fù)債靠甩賣資產(chǎn) 消化尚需兩到三年
對于當(dāng)前的萬達(dá)來說，面臨的考驗(yàn)或并非靠實(shí)際業(yè)績驗(yàn)證其輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的成敗，更重要的則來自于如何快速降低因過去幾年如泰山壓頂般積起的累累負(fù)債。按照業(yè)內(nèi)普遍的觀點(diǎn)，過去的2017年，若不是及時(shí)處理旗下文旅和酒店資產(chǎn)回籠數(shù)百億資金，萬達(dá)的債務(wù)問題可能真的成為壓死駱駝的“最后一根稻草”。
而現(xiàn)如今，萬達(dá)的債務(wù)問題已化險(xiǎn)為夷了嗎?答案可能是否定的。
在1月20日的年會(huì)上，王健林仍將“采用一切資本手段降低企業(yè)負(fù)債”作為萬達(dá)集團(tuán)新年度最重要的任務(wù)之一。其手段仍依賴于“出售非核心資產(chǎn)、保持控制權(quán)前提下的股權(quán)交易、合作管理別人的資產(chǎn)”等等。
萬達(dá)集團(tuán)眼下的債務(wù)包袱到底有多沉?關(guān)于此萬達(dá)并未披露具體數(shù)字。但仍有一些跡象可尋。就在剛過去的1月初，國際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司評(píng)級(jí)下調(diào)兩個(gè)級(jí)距至垃圾級(jí)，稱該公司無法及時(shí)通過海外融資渠道提高流動(dòng)性。
按照王健林的說法，未來“計(jì)劃用兩到三年時(shí)間，將企業(yè)負(fù)債降到絕對安全的水平”，這足以說明萬達(dá)目前的債務(wù)水平還遠(yuǎn)未到安全線以內(nèi)，債務(wù)警報(bào)可能隨時(shí)拉響。
在防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)被列為今年乃至未來幾年國家金融政策的主基調(diào)大背景下，曾被坊間盛傳連同國內(nèi)幾家金融集團(tuán)曾一并被列入風(fēng)險(xiǎn)排查名單的萬達(dá)集團(tuán)，眼下依靠銀行信貸來償還債務(wù)已非出路，因此，靠變賣資產(chǎn)或股權(quán)來回籠資金可能是其無奈之選。
但問題是，萬達(dá)手中到底還有多少可供出售的資產(chǎn)?對此，上述觀察人士對盎司君分析，210多個(gè)萬達(dá)廣場是萬達(dá)的核心資產(chǎn)，不到萬不得已，不會(huì)動(dòng)萬達(dá)廣場的主意。除此之外，商業(yè)地產(chǎn)、文化、金融和網(wǎng)科等業(yè)務(wù)板塊中或多或少都能騰出一些可以發(fā)揮的空間，而海外資產(chǎn)則可能成為排在前列的選擇。根據(jù)近期媒體披露的信息，萬達(dá)目前在著手出售位于澳大利亞和英國的一些物業(yè)項(xiàng)目及股權(quán)，其中“萬達(dá)·倫敦ONE”項(xiàng)目系其過去幾年進(jìn)軍海外的第一個(gè)項(xiàng)目。
萬達(dá)網(wǎng)科或成“棄子”?
值得注意的是，在萬達(dá)集團(tuán)2017年千億級(jí)的收入版圖中，其金融集團(tuán)貢獻(xiàn)了321.2億元的收入，凈利潤更是超預(yù)期完成全年計(jì)劃的1961%。
據(jù)萬達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)，萬達(dá)金融集團(tuán)是其近幾年著力打造的金融資產(chǎn)，業(yè)務(wù)擔(dān)當(dāng)為旗下萬達(dá)投資、百年人壽及百年保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司三個(gè)主體。
值得一提的是，百年人壽保險(xiǎn)公司系萬達(dá)集團(tuán)2015年12月強(qiáng)勢入主的壽險(xiǎn)集團(tuán)，2015年百年人壽扭虧為盈，2016年凈利潤則達(dá)到1.68億元，其前景曾被王健林頗為看好。然而盎司君查閱天眼查等工商信息系統(tǒng)后發(fā)現(xiàn)，百年人壽最新的股東結(jié)構(gòu)，萬達(dá)集團(tuán)并未在列，第一大股東的位置疑似更替為大連港集團(tuán)，而該公司實(shí)際控制人則為大連市國資委。
而據(jù)保監(jiān)會(huì)披露的一項(xiàng)行政許可批復(fù)顯示，百年人壽2017年6月曾向保監(jiān)會(huì)申請修改公司章程中的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)表，但盎司君查遍所有公開資料，未能找到這個(gè)股權(quán)結(jié)構(gòu)表及相關(guān)內(nèi)容。
上述觀察人士指出，萬達(dá)集團(tuán)曾持有百年人壽超過11%股份，穩(wěn)居第一大股東，且力推百年人壽業(yè)務(wù)發(fā)展。如果真是萬達(dá)集團(tuán)2017年悄然退出百年人壽股份，亦可能是萬達(dá)集團(tuán)彼時(shí)回籠資金的無奈之選。
無論萬達(dá)集團(tuán)過去幾年在低調(diào)打造的金融帝國目前成效如何，其旗下定位于科技+互聯(lián)網(wǎng)板塊業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)科技集團(tuán)，過去一年發(fā)展則問題纏身。
本應(yīng)成為萬達(dá)集團(tuán)擁抱新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)口“主角擔(dān)當(dāng)”的網(wǎng)科集團(tuán)，卻在2017年底卻被曝出大幅裁員，業(yè)務(wù)模式不清晰陷入經(jīng)營困境。在1月20日的萬達(dá)年會(huì)上，王健林談及萬達(dá)網(wǎng)科的現(xiàn)狀多少有點(diǎn)恨鐵不成鋼，并透露“今年上半年內(nèi)因與世界級(jí)網(wǎng)絡(luò)巨頭戰(zhàn)略合作”。而在萬達(dá)2018年各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)中，萬達(dá)網(wǎng)科并未開出營收目標(biāo)，“戰(zhàn)略合作者確定之后，再來確定業(yè)務(wù)目標(biāo)”。
事實(shí)上，早在2017年年初萬達(dá)網(wǎng)科就開始醞釀尋找資金“輸血”的計(jì)劃，但直到目前此事仍未塵埃落定。
“萬達(dá)網(wǎng)科的業(yè)務(wù)定位和萬達(dá)集團(tuán)本身的基因并沒有多少傳承之處，且在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)大背景下，其業(yè)務(wù)發(fā)展短期內(nèi)無法擺脫‘燒錢’的現(xiàn)實(shí)，這對于本已債務(wù)壓身的萬達(dá)集團(tuán)來說，無力為繼”，上述觀察人士對盎司君分析稱，如果萬達(dá)集團(tuán)無法找到合適的戰(zhàn)略投資者，那么萬達(dá)網(wǎng)科有可能成為一枚“棄子”，為萬達(dá)紓解債務(wù)所用。
