5月26日,網易云音樂正式向香港聯交所遞交招股書。招股書顯示,2018—2020年,網易云音樂營收分別為11億元、23億元、49億元。營收增速達到了三位數,近兩年分別同比增長 101.9%、111.2%。

可見,網易云音樂的增長勢頭迅猛。但長期以來,流媒體平臺盈利難是行業的共識,Spotify、Pandora、騰訊音樂……全行業無一家靠音樂本身盈利。其中最大的原因在于版權費用高企。

從網易云音樂的招股書中就可看出,近三年的內容服務成本為19億元、28億元和47億元,占,總營業成本的171.7%、123.1%和97.8%。

好在網易云音樂近年來毛虧率顯著走低,從2018年的114.7%降至2019年的45.6%,并進一步降至2020年的12.2%。2018至2020年,凈虧損分別為人民幣18億、16億及16億。

結合招股書財務數據來看,網易云音樂的營收連續兩年翻倍增長,虧損大幅收窄。在線音樂服務收入快速增長,主要來自付費會員的規模擴大,2018年至2020年,付費會員數量一路從420萬、863萬增長至1600萬,年均復合增長率達95%,2020年付費率達8.8%,位居行業第一,并且還在快速增長。社交娛樂方面,在2018年LOOK直播推出后快速增長,從2019年的5.414億元大幅增長至2020年的23億元,同比增速高達360%。在線音樂和社交娛樂兩大收入各自占比53.6和46.4%。根據網易云音樂這一營收增長速度推測,今年上市后首份財報將開始盈利。

網易云音樂約9成活躍用戶為90后,平臺2018年至2020年在線音樂服務MAU(月活)分別為1.05億、1.47億、1.81億。網易云音樂由年輕用戶組成的社區屬性更增加一重商業重想象力。灼識咨詢數據顯示,網易云音樂是中國90后年輕用戶中最受歡迎的在線音樂平臺。網易云音樂和B站一起被譽是兩大Z世代社區。

此外,原創音樂人優勢又能形成差異化的競爭。招股書數據顯示,截至2020年,網易云音樂入駐原創音樂人超23萬,原創音樂人作品在平臺歌曲播放次數中的占比高達45%。房東的貓、顏人中、Vicky宣宣等眾多新生代音樂人從網易云音樂走紅。

高粘性的用戶群體和高質量的內容,讓網易云音樂具備了制造年輕流行文化的能力。曾經刷屏的地鐵樂評和最近爆火的色彩測試就可以印證這一能力。

招股書也顯示,2020年網易云音樂日活用戶日均聽歌時長76分鐘。主動進行UGC創作的用戶占比達25%。截至2020年底,網易云音樂用戶創作的歌單總數超20億,位居中國第一,用戶參與度最高。

而這樣垂直社區的價值在資本市場也已得到過印證。

B站2018年3月納斯達克上市以來,市值超過了3000億港元,快手2021年初赴港上市則實現了萬億港幣市值。對于屢屢被傳籌備IPO的小紅書,有說法稱其估值已達100億美元。

虧損不斷收窄,營收翻倍增長,差異化優勢明顯,網易云音樂盈利也許就在今年成功上市后的首份財報中呈現。