來源 / 中國經(jīng)濟網(wǎng)

2月25日，創(chuàng)立于2014年的運動科技“獨角獸”Keep已向香港聯(lián)交所遞交招股書，如若本次IPO成功，Keep將成為國內(nèi)“運動科技第一股”。

值得關注的是，盡管營收數(shù)據(jù)逐年上漲，但Keep目前仍未實現(xiàn)盈利。根據(jù)招股書披露，2019年、2020年及2021前三季度，Keep的營業(yè)收入分別達到6.63億元、11.07億元、11.59億元，呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的態(tài)勢，同期對應的凈虧損為3.66億元、1.06億元、6.96億元。

事實上，在正式進入到IPO進程之前，市場就對Keep的盈利狀況頗為關注。但無論是從其身后所處的嶄新賽道來看，還是從已擁有3億用戶的Keep對國內(nèi)運動健身的普及來說，僅從盈利這個單一維度定義一個“長跑”產(chǎn)業(yè)，或已過時。

01|Keep的基本面

從招股書內(nèi)容來看，Keep募資將主要投放在以下四大方面：研發(fā)投資、開發(fā)及豐富健身內(nèi)容、品牌宣傳和推廣以及一般企業(yè)用途及營運資金需要。其中，用于提升用戶體驗的研發(fā)投資、豐富健身內(nèi)容或成為募資投向的重中之重——

一方面，作為一家奉行長期主義、堅持可持續(xù)發(fā)展的科技企業(yè)，Keep首先考慮的是不斷挖掘用戶需求，然后基于這些洞察再推陳出新去滿足這些需求；

另一方面，這也構成了Keep的商業(yè)模式，硬件和會員兩大業(yè)務板塊。招股書顯示，Keep的自有品牌產(chǎn)品在總營收中貢獻度最高，2021年前三季度收入占比達到55.1%；其次是會員訂閱及線上付費內(nèi)容，2021年前三季度收入占比達到32.8%。

作為一家以內(nèi)容起家的運動科技企業(yè)，Keep的內(nèi)容生態(tài)主要包括錄播課和直播課，兩種模式均為內(nèi)部研發(fā)或由第三方創(chuàng)建（如PGC、達人IP等）。目前，Keep正在朝著精品化方向鍛造，從低成本、批量化、規(guī)模化的課程體系逐漸向親密度、互動性、匹配度更高的程度進階。

硬件則是內(nèi)容和服務的融合出口，運動器械的智能化與運動內(nèi)容的精品化相輔相成，背后的真實訴求都是“促使用戶更長地停留在跑步機、單車和其他運動過程中”，本質(zhì)上為延長用戶對產(chǎn)品與服務的使用時長和頻次——而這，是通過增值服務實現(xiàn)平臺商業(yè)價值的終極要義。

健身屬于高頻項目，未來能否大規(guī)模爆發(fā)，取決于能否通過提升用戶體驗來提升付費意愿和復購率。優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容建設+利用人工智能算法精準制定的個性化健身訓練計劃，促使平臺的會員滲透率穩(wěn)步增長，由2020年的6.4%增長至2021年的9.5%。這也從實際層面驗證了軟硬件一體化模式的商業(yè)可行性。

02|時間換來更大的空間

實際上，從成立之初，Keep就一直堅持從更長遠的維度去思考問題，這也是公司從早期打造較為純粹的內(nèi)容體系，到后來又布局了智能硬件以及周邊產(chǎn)品，再到階段性深入線下空間之后，打造出來的一套完整健身閉環(huán)。

這絕非易事。在消費品快速迭代的當下，Keep其實是有大把賺快錢的機會，比如上線市場中的同質(zhì)化噱頭產(chǎn)品，如健身鏡。但Keep并沒有短視于當下利益，而是依然選擇專注于自身發(fā)展，堅持線上+線下、軟件+硬件相融合的可持續(xù)商業(yè)道路。

這需要Keep建立更長遠、更嚴謹?shù)膽?zhàn)略眼光，當然也是整個團隊更大挑戰(zhàn)；與此同時，這也需要Keep有很強的戰(zhàn)略定力，因為任何戰(zhàn)略舉措想要穿越一個較長的時間周期，都會面臨來自各方的強大阻力；更重要的是，無論是內(nèi)容、還是硬件、亦或是線下，都是需要前期投入大量資金和時間去培育用戶和市場的。

但必須要認識到的是，堅持長期主義的公司在創(chuàng)立前期大多都是虧損的，這樣的案例在資本市場中并不少見，比如亞馬遜。

2015年初，亞馬遜的市值大概在2000億美金左右，到2018年，在布局云服務僅僅三年后，亞馬遜的市值就已經(jīng)飆升到8728億美元。究其原因，是市場認為，盡管以會員制為核心的商業(yè)模式在前期并沒有為亞馬遜帶來過強的盈利能力、甚至是虧損問題，但這不影響其在堅持長期主義后最終迎來可持續(xù)的商業(yè)化。

Keep同樣如此。

當前，國家極力推行的“運動強國”戰(zhàn)略，這最離不開的，是作為底層驅(qū)動力的科技的自立自強，以及愿意通過一己之力積極推動用戶的長期教育。而符合時代特征的科技類創(chuàng)新企業(yè)，都是能夠犧牲短期利潤換取長足的商業(yè)發(fā)展，這絕對是整個社會中的稀缺“頭雁”。

03|“快”市場更需“長”邏輯

在這個唯快不破、唯利不破的時代，想要深度理解一家“穩(wěn)健型”創(chuàng)業(yè)公司往往需要更大的耐力，因為這需要觀察者擁有能夠忽略短期“噪音”的能力，專注于企業(yè)長期主義發(fā)展層面。

沃倫·巴菲特就是這樣一位罕見的觀察者，憑借耐心和遠見，他也理所當然地賺取了數(shù)十億美元。他的經(jīng)歷早已告知世人，只要投資標的背后身處的“賽道”向陽、投資項目本身具有充分的社會價值，就一定值得被長期對待。

頂級投資者的“術”與“道”往往相通，高瓴創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官張磊在《價值》一書寫道：長期主義不僅僅是一種方法論，更是一種價值觀。流水不爭先，爭的是滔滔不絕。

當任何一項技術、一類產(chǎn)品、一種服務逐漸走向前端的現(xiàn)實，我們都會驚訝于市場更迭速度是如此之快。但殊不知，任何一個新物種的應用與落地，其背后都藏著企業(yè)的堅持與執(zhí)著。就這一點來說，或許市場應給Keep多一點時間與包容，靜待一切“與時間為伍”的企業(yè)成長壯大。