循環經濟賽道正經歷前所未有的爆發期，作為重要組成部分的二手消費電子產品交易，在政策推動“以舊換新”與Z世代擁抱循環經濟的雙重浪潮下，也迎來快速發展。

國內二手消費電子產品交易和服務頭部平臺萬物新生（愛回收）集團正通過雙模式拓展、多品類回收布局、平臺生態創新及標準化體系建設等策略，構建增長飛輪，重塑行業的價值邏輯。

增長飛輪加速

營收與利潤的雙增長，往往是業務戰略有效性的直接反映。財報顯示，2025年第二季度，萬物新生總收入達到創歷史新高的49.9億元，同比增長32.2%。

從利潤端看，二季度，萬物新生non-GAAP經營利潤同比增長28.9%，達到1.2億元；non-GAAP凈利潤為9991萬元，同比增長24.1%。從GAAP層面來看，二季度經營利潤和凈利潤分別達到9107萬元和7234萬元。

這一成績單不僅表明萬物新生在市場中的強勁競爭力，也意味著增長背后有多重驅動因素。

一方面，萬物新生的增長得益于1P（自營）業務的持續發力，二季度1P產品銷售收入達45.6億元，同比增長34%。1P業務的快速增長反映了萬物新生在自營產品上的供應鏈掌控力，通過不斷優化回收網絡和提升服務質量，萬物新生能夠為消費者提供更可靠、高效的二手產品交易，增強了用戶對品牌的信任度，進一步鞏固了其在二手消費電子市場的領先地位。

另一方面，二季度3P（平臺）業務收入為4.3億元，同比增長15.4%，則體現了萬物新生在平臺服務上的拓展能力。通過為第三方商家提供增值服務，萬物新生不僅提升了平臺的運營效率，還促進了二手商品的交易流通，形成了良性生態循環。

二季度，萬物新生全平臺二手商品交易量達1030萬單，同比增長22.6%。這種“自營托底、平臺補位”的結構，既源于萬物新生消費電子回收的基本盤穩固，也得益于線下渠道加速擴張、多品類回收帶來的增量。

截至2025年二季度末，萬物新生的線下門店覆蓋全國291座城市，門店總數達2092家，自營上門團隊人數達到1160人。線下渠道加速擴張不僅是萬物新生增長戰略的重要組成部分，也是其提升用戶體驗和品牌影響力的關鍵舉措。

二手商品的非標準化屬性，決定了線下場景在信任建立中的不可替代性。通過線下門店，萬物新生能夠直接與消費者接觸，為用戶提供便捷的到店交付和上門回收服務，增強用戶對品牌的信任感。

同時，線下門店也成為萬物新生多品類回收業務的重要載體。隨著消費者對閑置物品循環利用意識的增強，萬物新生在門店內增設箱包、腕表、黃金、名酒等品類的回收服務，滿足用戶多種回收需求，提升門店坪效。

財報顯示，截至二季度末，共有804間愛回收門店開通多品類回收服務，包括自營店692間和加盟店112間。二季度，多品類回收GMV為18.7億元，同比增長超過110%，多品類收入增長接近110%。其中，重點品類黃金與奢侈品回收均實現快速增長，黃金回收受益于金價上行趨勢，回收GMV同比增長118%，奢侈品回收GMV同比增長63%。

萬物新生自2022年開始重點推進“多品類”戰略，滿足用戶多樣化的回收需求。多品類回收業務的快速發展，不僅打破了萬物新生“手機回收商”的刻板印象，也進一步豐富了業務生態，帶來了新的增長點，標志著其向綜合循環服務平臺的轉型初見成效。

在萬物新生的拍拍平臺業務發展中，寄賣模式作為新模式發展迅速，二季度拍拍寄賣GMV同比增長128%。

萬物新生通過寄賣模式為中小二手商家提供運營支持，前臺展示一致、服務標準一致、商品質量可控、售后有保障，綜合提升了銷售質量與用戶體驗，增強了平臺對商家的吸引力；而消費者也能夠通過寄賣模式，購買到更多高性價比的二手商品，享受更優質的售后服務，形成了良好的循環效應。

掘金循環經濟

近年來，在政策支持、用戶需求驅動等多重因素推動下，循環經濟賽道呈現出爆發式增長態勢。

隨著時代發展，消費者對二手商品的交易意愿明顯增強。據2025年京東消費及產業發展研究院調研結果顯示，81.9%的消費者認同并踐行“重生式消費”理念，即通過空瓶回收、以舊換新、二手轉賣、舊物改造、再生材料消費等方式，讓物品重獲新生，減少浪費，同時滿足個性化需求。

消費者對環保和可持續發展的關注，進一步推動了循環經濟的發展。其中，弗若斯特沙利文數據顯示，2019-2023年，中國二手消費電子產品交易市場按流轉交易額衡量，由1988億元增長至5567億元，約擴大2.8倍，CAGR為29.4%；預計2024年中國二手消費電子產品交易規模將達7150億元。

盡管二手市場增長潛力巨大，但行業內的競爭也日益激烈。當前，二手電商行業競爭格局較為分散，而萬物新生作為行業唯一一家上市公司，通過構筑生態閉環、技術創新與標準化建設，有望進一步提高市占率。

一方面，萬物新生通過C2B回收平臺“愛回收”、B2B交易平臺“拍機堂”、B2C零售平臺“拍拍”以及海外“AHS Device”四大業務線，形成了“C2B+B2B+B2C”全產業鏈布局，實現了從回收、交易、零售到海外市場的循環經濟閉環，各業務線之間相互協同，形成了堅實的“護城河”。

另一方面，萬物新生在技術創新和標準化建設方面投入了大量資源，通過技術驅動提升運營效率和用戶體驗。萬物新生建立了8大區域級大型運營中心和16個城市級運營中心，其中常州和東莞為全自動化運營中心。自動化運營體系的建設，改變了依賴密集型人工質檢操作的行業狀態，提高了流轉效率、質檢能力和倉儲能力。例如，在萬物新生的自動化檢測設備上，1-2秒即可檢驗出手機內是否有過拆修和換件情況，3分鐘內即可完成對手機外觀、功能和性能的全部檢測。

此外，今年7月，萬物新生“3C電子產品再利用循環經濟標準化試點”順利通過驗收。在試點期間，萬物新生還參與了《二手貨交易市場管理規范》《二手貨品質鑒定通則》《直播電商服務質量的信息監測與評價規范》3項國家標準編制，牽頭制定《二手手機交易規范》《二手手機出口質量要求》2項團體標準，研究制定企業標準35項。

這種“產業鏈+技術+標準”的模式，可使萬物新生具備的多重優勢。在控貨端，萬物新生掌握優質3C貨源，與京東、蘋果等知名品牌建立戰略合作關系，保證了穩定的貨源供應；在處理端，其擁有強大的供應鏈能力和技術驅動的運營體系，能夠高效地對二手商品進行質檢、分級、定價和處理；在銷售端，通過線上線下融合的銷售網絡，將二手商品銷售給全球各地的消費者，滿足不同用戶的需求。

在可持續發展的背景下，ESG（環境、社會和公司治理）成為衡量企業長期價值的重要標準。萬物新生在ESG方面的表現，既體現了對社會責任的重視，也為長期發展提供了有力支持。

今年6月，萬物新生發布了第五份年度ESG報告，并首次設定碳減排目標：以2024年為基準，目標于2030年將范圍一和范圍二的溫室氣體排放強度降低35%，并將范圍三的排放強度降低50%。同時，對于沒有二次使用價值的廢舊電子產品，萬物新生選擇與具有再生資源回收經營資質的第三方合作，對機器進行環保拆解。萬物新生2024年回收并負責任地處置廢舊電子設備共計13.7萬臺，減少電子產品污染21.92噸。

此外，股東回報計劃與現金流管理的平衡，則彰顯了長期主義的導向。萬物新生宣布在2025年至2027年，將把年度non-GAAP凈利潤以不低于60%的比例返還給股東，形式包括分紅、回購或二者相結合的方式。這一計劃體現了公司對股東利益的重視，有助于增強投資者信心，提升公司的長期價值。

截至2025年二季度末，萬物新生的現金及現金等價物、受限資金、短期投資及第三方支付平臺賬戶余額總計23.5億元，為穩定運營提供了保障。

結語

從3C回收的基本盤鞏固，到多品類擴張的第二曲線顯現；從線下渠道的深度滲透，到技術標準的行業輸出，萬物新生的發展路徑指向“生態化、標準化、可持續化”。

但挑戰同樣不容忽視，萬物新生需要在自營與平臺業務間找到平衡、突破多品類鑒定的能力瓶頸，并應對來自閑魚、轉轉等競爭對手的挑戰。隨著循環經濟深入發展，擁有技術、品牌、資金等優勢的企業將不斷擴大市場份額，行業集中度有望持續提升。

（注：non-GAAP，即經調整，均不含員工股權激勵費用、無形資產攤銷及因收購產生的遞延成本）