12月23日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了私募機(jī)構(gòu)做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)專業(yè)評審結(jié)果，深創(chuàng)投、中科招商等10家私募機(jī)構(gòu)入圍，成為私募開展做市業(yè)務(wù)的試水者。據(jù)新三板調(diào)研團(tuán)了解，10家入圍私募機(jī)構(gòu)在業(yè)內(nèi)都具有較大影響力和較高知名度，實(shí)繳注冊資本、資產(chǎn)管理規(guī)模、承諾做市資金、做市人員等各項(xiàng)評審指標(biāo)，優(yōu)于參評機(jī)構(gòu)平均水平。

　　近年來，新三板私募作市一直都在尋求改革創(chuàng)新，新三板調(diào)研團(tuán)帶大家回顧一下：

　　什么叫私募做市：

　　私募是指向小規(guī)模數(shù)量合格投資者(通常35個(gè)以下)出售股票，此方式可以免除如在美國證券交易委員會(SEC)的注冊程序。私募做市即私募機(jī)構(gòu)申請新三板做市業(yè)務(wù)，對于改善新三板市場的流動性有著積極的促進(jìn)作用。2016年9月14日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司發(fā)布了《私募機(jī)構(gòu)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)專業(yè)評審方案》，該方案的實(shí)施標(biāo)志著私募做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的正式啟動。

　　新三板私募做市的條件：

　　1. 公司實(shí)繳注冊資本不低于1億元人民幣且財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健;

　　2.持續(xù)經(jīng)營3年以上，且3年年均資產(chǎn)管理規(guī)模不低于20億元人民幣;

　　3. 申請機(jī)構(gòu)及人員最近三年內(nèi)未受過中國證監(jiān)會行政處罰;

　　4. 具有符合全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)做市業(yè)務(wù)相關(guān)要求的業(yè)務(wù)實(shí)施方案和內(nèi)部管理制度;

　　5. 設(shè)有專門的做市業(yè)務(wù)部門，配備做市業(yè)務(wù)人員不少于5人，其中風(fēng)控人員不少于1名;

　　6. 做市業(yè)務(wù)系統(tǒng)符合相關(guān)技術(shù)規(guī)范，并通過全國股轉(zhuǎn)公司的測試;

　　7. 已成為中國證券投資基金業(yè)協(xié)會普通會員;

　　8. 符合全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)規(guī)定的其他條件

　　私募作市的發(fā)展：

　　2014年6月5日，《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)做市商作市業(yè)務(wù)管理規(guī)定(實(shí)行)》，提出對股轉(zhuǎn)系統(tǒng)做市商的定義以及開展作市業(yè)務(wù)的基本要求。

　　2014年8月15日，做市制度正式落地，掛牌企業(yè)除了協(xié)議轉(zhuǎn)讓的交易方式外，迎來了中間商報(bào)價(jià)，估值和定價(jià)有了基礎(chǔ)。

　　2014年12月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)參與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》，支持基金管理公司子公司、期貨公司子公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、私募基金管理機(jī)構(gòu)等經(jīng)證監(jiān)會備案后，在新三板開展做市業(yè)務(wù)。

　　2016年5月27日，證監(jiān)會發(fā)言人在例行新聞發(fā)布會上，提出擬允許私募基金管理機(jī)構(gòu)參與新三板做市業(yè)務(wù)。

　　2016年8月28日，中國新三板發(fā)展戰(zhàn)略高層論壇上，股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)提出，私募作市的前期基本工作已經(jīng)基本完成。

　　2016年9月14日，《私募機(jī)構(gòu)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)作市業(yè)務(wù)試點(diǎn)專業(yè)專業(yè)評審方案》，提出私募機(jī)構(gòu)申請做市商的八大條件及37條評分標(biāo)準(zhǔn)。

　　2016年12月13日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布公告稱，10家私募機(jī)構(gòu)將進(jìn)入下一階段的現(xiàn)場驗(yàn)收環(huán)節(jié)。此次評審工作的順利結(jié)束，標(biāo)志著相關(guān)私募機(jī)構(gòu)參與做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段。

　　私募作市的意義：

　　1.目前新三板市場只有70余家券商是做市商，要服務(wù)新三板萬家企業(yè)，數(shù)量少，種類單一。美國納斯達(dá)克不到5000家企業(yè)，就有500家做市商，我國新三板做市商有待擴(kuò)容。

　　2.私募做市有利于豐富作市模式。業(yè)內(nèi)人士稱，增加做市商，其實(shí)就是在給新三板拓寬馬路，路拓寬了，才能跑更多的車輛，為后續(xù)交易額的激增打好堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。新三板市場交易活躍，資金逐漸進(jìn)入創(chuàng)新層，未來新三板做市商達(dá)到一定數(shù)量，涵蓋券商、私募、基金子公司、期貨子公司、證券咨詢機(jī)構(gòu)，呈現(xiàn)多元化、利益訴求各不相同的特點(diǎn)，從而打破壟斷，也可解決新三板資金交易瓶頸問題。

　　3.私募做市，其本身既是新三板的投資機(jī)構(gòu)，也是新三板的做市服務(wù)機(jī)構(gòu)。那么，它在做市時(shí)考慮更多的就是協(xié)同。券商做市必須盈利，有嚴(yán)格的業(yè)績考核指標(biāo)。私募做市是一種服務(wù)企業(yè)的手段，戰(zhàn)略性虧損是允許的。

　　4.私募是受市場監(jiān)管程度最低的機(jī)構(gòu)，與券商受監(jiān)管程度不可同日而語。“私募原來就是做投資的，在做市上可能也會遵循投資邏輯，在成長性和風(fēng)險(xiǎn)性做一個(gè)權(quán)衡后，伴隨好標(biāo)的一起成長。”上海銀領(lǐng)資產(chǎn)管理有限公司新三板業(yè)務(wù)部總經(jīng)理李高表示，券商關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，而私募更關(guān)注成長，因此對風(fēng)險(xiǎn)的容忍度會高一些。因?yàn)榭梢愿みM(jìn)地去做一些早期項(xiàng)目，而做市正是提前布局的好方式。

　　對于新三板公司來說，要充分考慮私募機(jī)構(gòu)的估值研究能力、資金實(shí)力、風(fēng)控機(jī)制、人才儲備與服務(wù)水平，選擇合適的做市商。

　　新三板調(diào)研團(tuán)認(rèn)為，私募做市試點(diǎn)的推行有利于健全新三板市場制度，私募機(jī)構(gòu)作為三板市場上重要的投資力量，能發(fā)揮做市商價(jià)值，是改善新三板市場流動性的開端，“流水不腐，戶樞不蠹”，私募機(jī)構(gòu)或許能為新三板交易現(xiàn)狀注入一劑活躍劑。